У цьому матеріалі
Біткоїн знову опустився нижче діапазону $84000-$85000, який він на короткий час подолав у районі вересневного максимуму. Попит на ETF знизився, але кожне падіння тепер завдає менших збитків, а волатильність повернулася до рівнів літа 2023 року напередодні рішення ФРС 28 жовтня.
Оригінальний звіт Glassnode (англійська мова).
Вступний підсумок
- Більша частина надходжень до ETF від 19 жовтня знову вийшла, і обсяг торгів ETF залишається низьким з травня.
- Довгострокові тримачі володіють великою кількістю монет, куплених за ціною вище $85000, а нові ордери в книзі заявок Binance знизилися до $78000–$79000.
- Цього року діапазон $84000-$85000 повертав біткоїн у початкове положення чотири рази, і ціна опустилася трохи нижче собівартості спотових ETF у США.
- Випереджальний економічний індекс США пробуксував, а індекс споживчої впевненості близький до найнижчого рівня з 2009 року напередодні рішення ФРС.
- Відновлення біткоїна тривало близько трьох місяців після зростання у 2023 році, потім сповільнилося, але кількість груп, які створюють гаманці, зростає швидше, ніж улітку 2023 року.
- Волатильність повернулася до рівня літа 2023 року, а спокійніший курс біткоїна спостерігався лише приблизно у 5% днів з 2015 року.
- Кожне зниження вартості активів з серпня призводило до менших збитків, і, якщо не враховувати внутрішні переказування коштів однією з когорт, фіксація прибутку залишається незначною.
- На платформі Hyperliquid торгівля акціями, індексами та товарами знову перевищила обсяг безстрокових торгів біткоїнами.
- Частка 100 найкращих альткоїнів, що перебувають вище свого 200-денного середнього значення, досягла піку на початку жовтня, перевищивши максимум початку 2023 року, і з того часу знизилася.
Чистий прибуток ETF
Минулого тижня ми розповідали про надходження $653 мільйонів в американські спотові ETF 19 жовтня. Більша частина цих коштів з того часу знову виведена, включно з $540 мільйонами 22 жовтня, а за останні два тижні фонди залучили лише $67 мільйонів чистого прибутку.
Торги ETF залишаються млявими вже досить давно. З початку травня їхній обсяг становив близько $1,3 млрд на день, що значно нижче показників попередніх місяців. 23 жовтня обсяг упав приблизно до $700 млн., що стало однією з найспокійніших сесій року. При цьому надходження коштів також залишаються на колишньому рівні, що говорить про те, що ETF не створюють суттєвого попиту за поточними цінами. Ціна також близька до середньої ціни, яку заплатив тримач ETF, як показано нижче. Якщо надходження коштів відновляться при зростанні обсягу торгів, це буде свідчити про відновлення попиту.
Тримачі формують асортимент
Ми можемо побачити, де тримачі виходять у беззбитковість, у розподілі собівартості, який групує монети за ціною, за якою вони останній раз рухалися. Довгострокові тримачі, тобто ті, хто тримає монети понад 155 днів, володіють великим блоком приблизно в 4 млн BTC, куплених за ціною від $85000 до $118000, переважно у 2025 році. Понад половина всіх їхніх монет була куплена за ціною вище сьогоднішньої. Якщо ціна відновиться до рівня близько $85000, багато з цих тримачів можуть продати свої монети, щоб повернути свої гроші.
З іншого боку, більшість монет, що перебувають у короткостроковій перспективі, були куплені нижче сьогоднішньої ціни. Найщільніша група знаходиться близько $77000, а друга група — близько $64000, сформована на основі мінімумів 2026 року. При зниженні ціни ці нові покупці з найбільшою ймовірністю зможуть утримати ці рівні.
Наступна стіна заявок
Як ми зазначали минулого тижня, заявки на рівні $80000 на спотовому ринку Binance поповнилися після перевірки 15 жовтня. Перевірка 24 жовтня знову вивела їх із гри, і цього разу вони не повернулися. Залишилося лише $3,4 мільйона заявок на рівні $80000.
Пропозиції знизилися до $78000-$79000, при цьому сума замовлень становить близько $42 мільйонів, порівняно з приблизно $24 мільйонами в середині жовтня. Це найбільший блок пропозицій, близьких до ціни, і перше місце, де, як ми очікуємо, покупці вступлять у гру при зниженні ціни.
Діапазон $84000-$85000
Приблизно 4,3% всього біткоїна останній раз переміщувалося між позначками $84000 та $85000. Слід зазначити, що більша частина цього переміщення сталася за один день, 22 листопада 2025 року, коли один великий тримач перевів монети між власними гаманцями. Тим не менш, з того часу ціна дотримувалася цього діапазону. Він слугував підтримкою в грудні, коли ціна відскочила від нього 1 і 18 грудня. Він був пробитий 31 січня, коли спроба повернутися до позначки $84000 не увінчалася успіхом, і біткоїн упав приблизно на 20% у наступні дні.
З того часу смуга опору виступала як стримуючий фактор, перешкоджаючи зростанню цін на рівні або трохи нижче неї в травні, на початку вересня та 21 жовтня. Біткоїн усе ж піднявся вище неї приблизно на вересневному максимумі, досягнувши піку в $87100 23 вересня. Але з січня він закривався вище смуги лише п’ять днів поспіль, ніколи не більше трьох днів поспіль. Серія щоденних закриттів вище $85000 перетворить лінію назад на рівень підтримки.
Між двома базами витрат
Біткоїн опустився трохи нижче середньої ціни, яку ETF заплатили за свої монети на спотовому ринку США, — $81500. Нижче знаходиться середньоринкова вартість, розрахована активними інвесторами, — $77900, і ціна залишалася вище неї протягом обох жовтневих торгів. Середня ціна, сплачена новими покупцями, — $75800. Закриття дня вище $81500 поверне середній рівень прибутку тримачам ETF.
Зростання пробуксувало перед ФРС
Випереджальний економічний індекс США, що є сукупністю прогнозних показників, перестав покращуватися. Його вересневе значення збіглося з липневим, після зростання на початку літа. Індекс споживчої впевненості в США за ті самі два місяці знизився на 7,1 пункту, до 48,1, що близько до найнижчого рівня з 2009 року.
Саме на цьому тлі було ухвалено рішення ФРС 28 жовтня. 16 вересня ФРС підвищила ставки на чверть відсоткового пункту, це було перше підвищення з 2023 року. Якщо вона знову підвищить ставки, це ще більше посилить умови для ризикових активів, включно з біткоїном, саме в той момент, коли зростання сповільнюється, а впевненість слабшає. Подібна ситуація 2023 року також сталася при підвищенні ставок ФРС, яка останній раз підвищувала ставки в цьому циклі в липні 2023 року.
Відставання у 2023 році
Якщо відраховувати від мінімуму кожного циклу, то відскок біткоїна у 2026 році відбувся слідом за відновленням 2022-2023 років приблизно на три місяці. В обох випадках спостерігалося коротке стиснення в одній і тій самій точці, приблизно на 50-й день, коли трейдери, які робили ставку на падіння, були змушені викупати активи. З того часу відскок у 2026 році відстав. Зараз біткоїн на 38% вище свого червневого мінімуму; на тому ж етапі у 2023 році ціна була на 75% вище свого мінімуму.
Розділення груп гаманців
Показник тренду накопичення, що відстежує, купують чи продають гаманці кожного розміру, показує, що гаманці зі 100–1000 BTC є найстабільнішими покупцями в цьому місяці. Вони продовжують поповнювати свої запаси й сьогодні. Гаманці, що зберігають від 10 до 100 BTC та понад 10 000 BTC, також поповнювали свої запаси більшу частину місяця, але в останні дні темпи сповільнилися. Інші групи скорочують свої запаси.
Це більш сприятлива ситуація, ніж улітку 2023 року, коли скорочувалася активність у всіх групах. Зростання кількості груп, які приєднуються до гаманців зі 100–1000 BTC, вказує на ширший попит, що стоїть за відновленням.
Волатильність на рівні 2023 року
Показники реалізованої волатильності за один місяць (річний розмір щоденних коливань цін за останній місяць) знизилися приблизно до 25%. Це нижче звичайного діапазону за останній рік і повернулося до рівнів літа 2023 року, коли в серпні був досягнутий мінімум у 18%. З 2015 року більш спокійний курс біткоїна спостерігався лише приблизно у 5% випадків.
Два останні мінімуми, 18% у серпні 2023 року та 22% у серпні 2026 року, були досягнуті за кілька днів до різкого спаду у 2023 році та зростання у 2026 році. Якщо волатильність залишиться на такому низькому рівні до рішення ФРС 28 жовтня, це рішення може спровокувати наступний рух.
Збитки продовжують скорочуватися
З серпня тримачі фіксували менші збитки з кожним падінням ціни. На серпневому мінімумі реалізовані збитки перевищили прибуток приблизно на $630 мільйонів за один день. У період 24 жовтня, коли ціни різко впали, найбільший чистий збиток за день склав близько $27 мільйонів. Це говорить про те, що все менше тримачів готові продавати зі збитком при падінні цін.
Зверніть увагу, що сплеск 22 жовтня — це результат переміщення монет між власними гаманцями однієї організації. За стандартними мірками, це збільшило реалізований прибуток приблизно до $3,7 млрд. за один день, а реалізований збиток — приблизно до $1,4 млрд., хоча продажів не було. Наші дані з поправкою на окремі організації, які виключають подібні рухи, показують фіксацію прибутку в розмірі близько $260 млн. на день цього тижня. Це все ще приблизно вдвічі менше, ніж на тижні вересневого максимуму. Більші втрати на наступному спаді будуть свідчити про повернення продавців.
Трейдери переходять на акції
На платформі Hyperliquid ринки HIP-3 дозволяють трейдерам робити ставки на акції, індекси та сировинні товари за допомогою безстрокових ф’ючерсних контрактів — контрактів без строку дії, аналогічних до тих, що використовуються для криптовалют. За даними Hyperliquid, за останній тиждень обсяг торгів на цих ринках становив близько $2,6 млрд. на день. Це більше, ніж обсяг торгів безстроковими контрактами на біткоїн на тій самій площадці, який становить близько $2,4 млрд.
На початку серпня обсяг торгів на HIP-3 більш ніж у три рази перевищував обсяг торгів біткоїном. До кінця серпня, після «сквізу», він упав приблизно вдвічі, а зараз знову перевищив його. Найактивніше торгуваними окремими ринками є SK Hynix, S&P 500 та технологічний індекс, за якими йде нафта. Якщо цей обсяг продовжить зростати, у той час як постійний обсяг торгів біткоїном залишиться незмінним, це буде свідчити про те, що спекулятивні гроші надалі віддають перевагу акціям.
Широта ринку альткоїнів знижується
Серед 100 найбільших альткоїнів частка, що торгується вище свого 200-денного середнього значення, досягла піку в 88% 4 жовтня, перевищивши свій максимум початку 2023 року в 80%. З того часу вона впала до 66%, а в ширшому сегменті топ-500 — до 42%. У 2023 році пік популярності припадав на лютий, потім спостерігався відскок під час зростання PEPE та BRC-20 у квітні, після чого відбувся спад протягом спокійного літа. Цього року пік припадав приблизно на місяць після мема Robinhood Chain, відміченого на графіку.
Падіння з жовтня свідчить про звуження зони зростання альткоїнів. Якщо звуження зони зростання продовжиться, поки біткоїн утримується в заданому діапазоні, це буде свідчити про послаблення апетиту до ризику щодо альткоїнів.
Висновок
Біткоїн перебуває у вузькому діапазоні та демонструє спокійну динаміку. Попит невеликий, потоки коштів з ETF компенсуються, і лише небагато груп гаманців додають кошти, але й продажі незначні, з невеликими втратами на кожному зниженні. Нижче знаходяться рівні попиту $78000-$79000 та істинне середнє значення ринку на позначці $77900, а вище — діапазон $84000-$85000. Минулого тижня ми говорили, що закриття дня вище $87500, при якому надходження коштів з ETF будуть повторюватися при зростаючому обсязі, покаже, що попит поглинає надлишок пропозиції. Закриття дня вище $85000 стане першим кроком. Закриття дня нижче істинного середнього значення ринку залишить базис короткострокових тримачів на рівні $75800 як наступний рівень підтримки. За такої низької волатильності наступною подією, за якою слід стежити, стане рішення ФРС 28 жовтня.
