Фирма Cumberland, занимающаяся торговлей криптовалютами, изучила продолжающуюся тенденцию к развалу централизованных компаний, занимающихся цифровыми активами, на фоне углубляющегося кризиса ликвидности, омрачающего отрасль. Предполагается, что общее немедленное восстановление рынка частично зависит от того, можно ли будет передать проблемные активы от неплатежеспособных фирм к платежеспособным.
Кризис еще не закончился
Когда продолжительный медвежий рынок поражает криптоиндустрию, компании с чрезмерным кредитным плечом, как правило, испытывают серьезные проблемы, поскольку их залог падает в цене, что вскоре приводит к ликвидации. В результате волновой эффект распространяется по всей отрасли, разрушая одну компанию за другой. Когда все пользователи спешат снять средства, что усугубляет проблему ликвидности, некоторым компаниям, возможно, придется принимать крайние меры, такие как приостановка снятия средств и транзакций.
Учитывая контекст ряда фирм, которые уже прекратили вывод средств, сократили численность персонала и ищут реструктуризацию , Cumberland утверждает, что ухудшившиеся рыночные условия находятся в состоянии неопределенности, поскольку более проблемные компании могут вскоре рухнуть из-за колоссальных размеров обязательств. В отчете говорится, что более плохо управляемые компании должны ликвидировать свои активы, чтобы «частично компенсировать свои непогашенные обязательства».
По мере того, как все больше криптоактивов будет ликвидировано, цены будут продолжать стремительно падать, а это означает, что отрасль ждет еще больше проблем. Cumberland рассматривал продолжающийся кризис как очень похожий на то, что произошло на традиционных рынках, поскольку «лежащая в основе экономика ничем не отличается от примеров в учебниках».
Кроме того, фирма считает, что восстановление сильно потрепанного рынка криптовалют зависит от того, как эти неплатежеспособные компании управляют своими «проблемными активами».
Например, несколько недель назад FTX направила BlockFi возобновляемую кредитную линию на сумму $250 млн для финансирования ее операций и погашения существующих кредитов. Позже биржевой гигант увеличил сумму до $400 млн, получив привилегию приобрести обанкротившуюся кредитную компанию со скидкой в $240 млн в будущем.
DeFi против CeFi
Когда инвесторы не решаются вкладывать капитал в криптопространство, о чем свидетельствует снижение притока средств вне сети, волатильность имеет тенденцию к увеличению по мере снижения ликвидности активов. В отличие от CeFi, который влечет за собой сложные контролируемые человеком процессы размещения капитала, DeFi продемонстрировал относительную силу, когда речь идет о прозрачности уровней ликвидации, а также о его удаленности от спотового рынка, отметил Cumberland.
Известные своим алгоритмическим механизмом, который принудительно выполняет смарт-контракты, несмотря на рыночные условия, протоколы DeFi будут автоматически ликвидировать обеспечение при каждом достижении пороговых значений. Это частично объясняет, почему они превзошли централизованные компании, предлагающие аналогичные услуги вне сети, во время массового рыночного краха.
