Bitcoin (BTC) преодолел отметку в $85000 долларов при небольшом объеме торгов и незначительном притоке новых средств, после чего снова снизился. Трейдеры опционов настроены оптимистично, уровень ликвидаций растёт ниже цены, а альткоины выглядят переоценёнными.
Оригинальный отчет Glassnode (английский язык).
Вводное резюме
- Объём торгов BTC остаётся необычно низким, а приток новых средств составляет менее двух пятых от роста фактической капитализации.
- Недавние покупатели зафиксировали прибыль к закрытию торгов в воскресенье выше отметки в $85000, что привело к наибольшему притоку средств на биржу за год.
- Трейдеры опционов снова склоняются к бычьему настрою: соотношение пут- и колл-опционов на 2026 год остается низким, и расходы на колл-опционы сейчас значительно превышают расходы на пут-опционы.
- Большинство уровней ликвидации находятся ниже цены, ближайший показатель составляет $81700–$83300, но крупнейший отдельный кластер на карте за год находится выше, около $92000.
- Продавцы продолжают размещать блоки предложений выше цены, и крупнейшие ордера на бирже Binance составляют $81000.
- На этой неделе публикация каждого статистического отчета из США приводила к снижению курса биткоина, в то время как акции оставались на прежнем уровне, и американская сессия превратилась в сетевую сессию, ориентированную на продажу.
- В конце сентября альткоины опережали биткоин, но сейчас их кредитное плечо выглядит чрезмерным, и рынок начал отставать.
Работает на низком объеме
Общий объем торгов биткоинами, включая спотовые биржи и американские спотовые ETF, составляет в среднем около $6,8 млрд. в день в среднем за неделю. Это ниже, чем в течение девяти из десяти дней с января 2024 года, и значительно ниже пиковых значений последних двух лет.
Преодоление отметки в $85000 не изменило ситуацию. Ни один день с 22 сентября не достигал обычного для своего дня недели объема торгов, а закрытие торгов в воскресенье выше этого уровня произошло при объеме примерно вдвое меньшем, чем в обычное воскресенье. Рост объема торгов стал бы первым признаком того, что покупатели снова активизировались.
Новые деньги поступают медленно
За 30 дней до 5 октября приток средств в спотовые ETF США, рост стейблкоинов и покупка корпоративных казначейств принесли около $4,9 млрд долларов. За тот же период реализованная капитализация (фактическая стоимость всех монет по цене, по которой они в последний раз менялись) выросла примерно на $12,8 млрд.
Таким образом, новые деньги покрывают менее двух пятых этого роста. Остальное — это монеты, переходящие из рук в руки по более высоким ценам среди денег, уже находящихся на рынке. Росты 2024 и 2025 годов показали аналогичную структуру, но при гораздо большем притоке средств. Пока этот приток не увеличится, движение зависит от того, насколько больше будут платить существующие держатели.
Недавние покупатели получили прибыль
В воскресенье, 4 октября, впервые за день цена закрылась выше отметки в $85000, после чего ETF были закрыты на выходные. Это был также день активной фиксации прибыли. Из всех монет, отправленных на биржи в тот день, около 86% поступило от краткосрочных держателей, то есть тех, кто владел монетами менее 155 дней, торгуя с прибылью. Это самая высокая доля за любой день за последний год; в обычный день она составляет менее двух пятых.
Продавцы, которые встретили прорыв, были покупателями последних нескольких месяцев. Если они продолжат отправлять монеты на биржи с такой же скоростью, следующий рывок к отметке в $85000 встретит такое же предложение.
Опционы склонны к бычьему движению
Рынок опционов снова демонстрирует бычий тренд. Соотношение пут- и колл-опционов, как по открытому интересу, так и по объему торгов, находится ниже единицы и в нижней трети диапазонов 2026 года. В открытом интересе сейчас на каждый колл приходится примерно 0,56 пут-опционов.
Платить за потенциал роста
Аналогичным образом, премии, выплаченные трейдерами, показывают себя и в других случаях. На протяжении большей части прошлого года трейдеры тратили больше на пут-опционы, чем на колл-опционы: пут-опционы лидировали в 234 из последних 365 дней. После середины августа ситуация изменилась. В среднем за 30 дней трейдеры теперь тратят примерно на 17 миллионов долларов в день больше на колл-опционы, чем на пут-опционы, что составляет примерно половину самого большого разрыва на графике.
Это зарождающийся оптимизм, который может перерасти в избыток капитала, если цена остановится, а трейдеры продолжат платить за потенциальный рост. История не дает четкого направления развития событий: в 13 случаях с 2020 года, когда краткосрочные колл-опционы были настолько дорогими по сравнению с пут-опционами, а волатильность настолько низкой, биткоин через месяц после этого показывал более высокую цену в 7 случаях.
Ниже скопилось множество ликвидаций
Уровни ликвидации накапливаются под ценой. На двухмесячной тепловой карте ликвидации, которая моделирует места, где фьючерсные позиции с кредитным плечом будут вынуждены закрыться, только около 17% уровней находятся выше текущей цены. За неделю площадь, занимаемая ценой, увеличилась примерно вдвое.
Ближайший крупный кластер находится прямо под ценой, примерно между $81700 и $83300. Второй кластер расположен около $75000, а самый крупный из всех находится гораздо ниже, на уровне $60000–$63000. Если цена опустится до этих кластеров, вынужденная продажа длинных позиций может усилить движение.
Наибольшее скопление находится выше
На карте за один год показана другая сторона медали. Самый крупный отдельный кластер выше ценового диапазона простирается примерно от $87100 до $95900 и наиболее сконцентрирован около $92000. Половина этого кластера сформировалась с конца марта, когда короткие позиции скопились выше этого диапазона.
Если цена пробьет уровень предложения в $86500, принудительное закрытие этих коротких позиций может способствовать дальнейшему росту. До тех пор более важными будут ближайшие скопления позиций ниже цены.
На прошлой неделе в этом отчете описывалась волна ордеров на продажу по цене $85000–$85500 на спотовом рынке Binance. Покупатели перекупили эти активы 30 сентября, а 4 и 5 октября цена закрылась выше $85000.
Затем продавцы выставили новый блок заявок на уровне $86500-$86750. Цена снова опустилась ниже этого уровня 6 октября, а рано утром 7 октября пробила накопившиеся заявки на уровне $85000. Самый большой блок заявок сейчас находится на уровне $81000-$81250 и держится с 3 октября. Учитывая скопление заявок на продажу чуть выше этого уровня, $81000 является ключевым уровнем, за которым следует следить, если падение продолжится. Закрытие выше $85500 вернет уровень, который рынок потерял на этой неделе.
Макроэффект не дает подъема
Данные из США на этой неделе не помогли биткоину. Все три публикации следовали одной и той же схеме: первоначальный рост, затем спад в течение двенадцати часов, в то время как S&P 500 каждый раз оставался выше своего уровня до публикации. После публикации данных по инфляции PCE биткоин потерял первоначальный скачок на 2%. После публикации данных по занятости 2 октября, через двенадцать часов он снизился на 2,3%.
Следующим испытанием станет публикация индекса потребительских цен 14 октября. Протокол последнего заседания FOMC должен быть представлен поздно вечером 7 октября, после публикации данных в этом выпуске.
Продажи на американской сессии
Торговые часы показывают ту же слабость. С июля до прорыва 21 сентября биткоин большую часть своего роста показал в течение американских торговых часов. После прорыва американская сессия характеризовалась чистыми продажами, и весь чистый рост биткоина пришелся на остальную часть дня, включая выходные, когда закрытие воскресенья превысило $85000.
Торговля ETF и фондовым рынком осуществляется в часы, установленные в США. До тех пор, пока эта сессия не начнет приносить прибыль, рост зависит от снижения активности на ночных и выходных торгах.
Альткоины сначала демонстрируют рост, а затем снижаются
Альткоины демонстрировали уверенный рост до конца сентября. В каждую из двух недель до этой примерно семь из десяти опережали биткоин. На последней неделе этот показатель снизился менее чем на три из десяти.
Накопленное за это время кредитное плечо до сих пор не исчерпано. Растущая доля крупных альткоинов имеет открытый интерес, значительно превышающий их рыночную капитализацию, если сравнивать с показателями каждой монеты за последний год. Сейчас эта доля самая высокая с момента обвала в октябре 2025 года, и средние по капитализации также переоценены. Частично рост обусловлен падением цен при сохранении открытых позиций. Если цены продолжат падать при открытых позициях, может последовать вынужденное закрытие позиций.
Поле отстаёт
Бета-коэффициент альткоинов подтверждает разворот. На прошлой неделе медианный альткоин усиливал движения биткоина. С тех пор его бета-коэффициент, показывающий, насколько он изменяется при каждом движении биткоина, снизился до уровня, близкого к единице, и теперь медианный альткоин отстает от биткоина.
При бета-коэффициенте, близком к единице, дальнейшее падение биткоина нанесет по всей бирже как минимум такой же сильный удар. Если же количество монет, снова превосходящих биткоин, при растущем бета-коэффициенте, это будет свидетельствовать о возобновлении ротации.
Заключение
Биткоин провел неделю около отметки в $85000, не имея при этом достаточного объема торгов, новых инвестиций или спроса в американской сессии, необходимых для устойчивого прорыва. Недавние покупатели продали на волне роста, трейдеры опционами стали настроены оптимистично, а уровни ликвидации и предложения о покупке снизились. Сейчас рынок больше полагается на позиционирование, чем на новый спрос.
Увеличение спотового объема и покупок ETF, а также закрытие торгов выше $85500, покажет, что прорыв имеет реальную поддержку, и приблизит кластер $92000 к цели. Пробой уровня $81000 приведет к активации кластеров ликвидации ниже этого уровня, и, учитывая чрезмерное кредитное плечо альткоинов, это почувствует и весь рынок в целом.
Читайте также:
