Bitcoin (BTC) вышел из своего недавнего диапазона и вернулся ниже истинного среднего значения рынка, однако он хорошо выдержал провал голосования в Сенате и резкую распродажу альткоинов. Отсутствует новый спрос: приток средств в блокчейн, потоки в ETF, рост стейблкоинов и корпоративные покупки застопорились.
Оригинальный отчет Glassnode (английский язык).
Вводное резюме
- BTC опустился ниже своего диапазона и ниже истинного рыночного среднего значения на отметке $76700, но падение было незначительным для недели плохих новостей.
- Федеральная резервная система сегодня примет решение, учитывая повышение процентной ставки; базовая инфляция составляет 2,4% против 3,75% от текущей ставки, что означает, что политика ужесточена без дальнейшего изменения курса.
- Новый спрос затих: приток капитала в блокчейн остановился после 27 дней подряд, приток средств в ETF стал отрицательным, предложение стейблкоинов осталось неизменным, а покупка государственных облигаций прекратилась.
- В результате голосования в Сенате альткоины упали сильнее, чем биткоин, хотя пока лишь немногие из них достигли новых минимумов.
- Опционы перешли в режим убыточности в течение нескольких часов после голосования; максимальный уровень потерь составляет $72000, а потолок роста ограничен $85000.
- Большинство заявок, находящихся в состоянии покоя, находятся в пределах 10% от цены, и количество заявок уменьшается ниже этого уровня; потерянный диапазон указывает на $71300, затем на $62000-$65000.
Внизу, но всё ещё держится
Назад, ниже истинного среднего значения рынка
В последний час закрытия торгов биткоин торговался около $76000, снизившись примерно на 4,6% за неделю. Это означает, что цена находится чуть ниже нижней границы диапазона, в котором она держалась с конца августа. Она также примерно на 1% ниже истинного среднего значения рынка, составляющего $76700, — средней цены, уплачиваемой инвесторами, которые все еще активны. Минимум диапазона находится в пределах ста долларов от этого среднего значения, поэтому одна линия выполняет обе функции. Цена потеряла его в час голосования в Сенате и с тех пор остается ниже.
Учитывая новости, падение незначительное. Голосование в Сенате по законопроекту CLARITY Act, регулирующему структуру криптовалютного рынка, провалилось 15 сентября 2026 года. Рынок облигаций уже заложил в цену повышение процентной ставки на сегодня. Альткоины упали сильнее, чем биткоин. Такое небольшое падение уже приводило к развороту: тот же уровень был пробит 23 августа 2026 года и 10 сентября 2026 года, и оба раза он удержался. 15 сентября 2026 года цена впервые закрылась ниже этого уровня; второе закрытие ниже превратит падение в прорыв. Следующая нисходящая цель — это базис краткосрочных держателей (Short-Term Holder Cost Basis) на уровне $71300, средняя цена, уплаченная за монеты, купленные за последние пять месяцев.
Ужесточение политики без изменений
Федеральная резервная система примет решение сегодня, 16 сентября 2026 года, и рынок ожидает повышения ставки. Даже без повышения ставки политика ужесточается сама по себе. Базовая инфляция в США упала до 2,4%, самого низкого уровня с 2021 года, в то время как ставка федеральных фондов с декабря 2025 года составляет 3,75%. Разрыв между ними, реальная процентная ставка, увеличился до 1,35 процентных пункта, при этом политика осталась без изменений.
Рынок облигаций ожидает большего. Доходность двухлетних казначейских облигаций почти на целый процентный пункт выше ставки ФРС, именно так рынок облигаций оценивает повышение ставки до того, как оно произойдет. В любом случае, биткоин столкнется с более жесткой экономической обстановкой, чем на пике диапазона две недели назад. Повышение ставки подтвердит то, что уже заложено в цену двухлетних облигаций; сохранение ставки на прежнем уровне приведет к росту реальных процентных ставок в любом случае по мере замедления инфляции.
Покупатели затихли
Приток капитала застопорился
Рост до текущего диапазона был обеспечен за счет притока нового капитала в блокчейн. Показатель Realized Cap, то есть стоимость каждой монеты по цене последнего изменения, рос 27 дней подряд до 14 сентября 2026 года. Этот рост завершился: показатель оттока 15 сентября — первый за 28 дней, а незавершенный показатель от 16 сентября также отрицательный.
Потоки средств на биржах не изменились. Изменение чистой позиции на биржах (30-дневное изменение количества монет, хранящихся на биржах) по-прежнему представляет собой чистый отток, а баланс биржи ниже, чем месяц назад. Монеты продолжают покидать биржи, в то время как капитал, который их покупал, приостановил свою деятельность. Американские спотовые ETF рассказывают ту же историю: чистый приток стал отрицательным за неделю до голосования, отток составил около $334 млн. в период с 8 по 14 сентября 2026 года после почти $1 млрд. притока в первые дни месяца. Это похоже на ожидание рынка. Возвращение к положительным ежедневным изменениям реализованной капитализации будет означать, что покупатели вернулись; волна оттока средств при цене ниже среднего значения будет означать, что покупатели в этом диапазоне начали сдаваться.
Новых денежных поступлений на скамейке запасных нет
Стейблкоины — это деньги, которые финансируют следующий этап развития, и этот пул не растет. Рыночная капитализация стейблкоинов составляет около $301 млрд., оставаясь на том же уровне, что и на прошлой неделе, и примерно на 4% ниже своего пика в апреле 2026 года. Темп роста за 30 дней находится чуть ниже диапазона от 1,5% до 2,9%, отмеченного на графике. Когда темпы роста находились в этом диапазоне, следующий месяц для биткоина в среднем был самым сильным; за периодами быстрого роста следовали периоды падения.
Рост восстановился после негативных показателей лета, поэтому резервные средства больше не сокращаются. Однако и не накапливаются. Для прорыва необходимы новые инвестиции, а предложение не достигало новых максимумов в течение пяти месяцев. За уровнем, за которым следует следить, следует следить: возвращение роста внутри него станет первым признаком прилива новых сил.Казначейские облигации прекратили покупку
До 2025 года корпоративные казначейства активно покупали облигации, но затем сократили объемы. Чистые покупки компаний, котирующихся на бирже, за последние три месяца составили около 5,9 тыс. BTC, против 89 тыс. BTC только в июле 2025 года. Средняя цена покупки, себестоимость корпоративных облигаций, составляет 80,5 тыс. долларов, что примерно на 6% выше текущей цены, поэтому в целом группа компаний находится в минусе.
Цена дважды тестировала эту линию с тех пор, как опустилась ниже нее в январе 2026 года: в мае и снова 3 сентября 2026 года. Оба раза она разворачивалась вниз. Покупатель, прекративший покупки и имеющий бумажные убытки, не является уровнем поддержки. Возврат 80,5 тыс. долларов вернет казначейские облигации в прибыльное состояние и устранит один из уровней избыточного предложения; до тех пор их вход является еще одним потолком.
Казначейские облигации прекратили покупку
До 2025 года корпоративные казначейства активно покупали BTC, но затем сократили объемы. Чистые покупки компаний, котирующихся на бирже, за последние три месяца составили около 5,9 тыс. BTC, против 89 тыс. BTC только в июле 2025 года. Средняя цена покупки, себестоимость корпоративных облигаций, составляет $80500, что примерно на 6% выше текущей цены, поэтому в целом группа компаний находится в минусе.
Цена дважды тестировала эту линию с тех пор, как опустилась ниже нее в январе 2026 года: в мае и снова 3 сентября 2026 года. Оба раза она разворачивалась вниз. Покупатель, прекративший покупки и имеющий бумажные убытки, не является уровнем поддержки. Возврат $80500 вернет казначейства в прибыльное состояние и устранит один из уровней избыточного предложения; до тех пор их вход является еще одним потолком.
Альткоины обновились первыми
Рынок альткоинов воспринял результаты голосования тяжелее, чем биткоин. Если судить по цене закрытия перед голосованием, медианное значение для 100 лучших криптовалют упало примерно на два пункта больше, чем для биткоина. Доля криптовалют, показавших результаты выше своего 20-дневного среднего значения, снизилась с 56% до 19% за одну торговую сессию.
Долгосрочный тренд изменился, но не сломался. Большинство из 100 крупнейших криптовалют по-прежнему торгуются выше своего 50-дневного среднего значения, и почти ни одна не находится на 30-дневном минимуме. На пике в мае 2026 года доля 50-дневного среднего значения сократилась вдвое за неделю; на этой неделе она снизилась лишь незначительно. Альткоины развернулись, но не начали новый нисходящий тренд. Падение доли 50-дневного среднего значения в масштабах мая ознаменовало бы этот поворот.
Опционы снижаются и ограничивают рост
В преддверии голосования трейдеры опционами платили больше за потенциальный рост. Показатель дельта-асимметрии за одну неделю (25-Delta Skew) измеряет разницу в цене между пут- и колл-опционами на одинаковом расстоянии от спотовой цены. За час до голосования в Сенате он находился значительно ниже нуля: колл-опционы, приносящие прибыль при росте цен, стоят дороже, чем пут-опционы, приносящие прибыль при падении. Через несколько часов после объявления результатов он пересек нулевую отметку и с тех пор продолжает расти.
Недельная подразумеваемая волатильность, то есть общая цена опционов, резко подскочила в час голосования и сразу же после этого упала. Рынок не продал эту защиту от падения. Ключевой показатель — ноль: возвращение недельной асимметрии ниже нее до решения ФРС покажет, что рынок восстанавливает свой потенциал роста.
Максимальная боль внизу, колл вверху
В книге опционов есть потолок. Опцион со сроком истечения 25 сентября 2026 года является самым крупным за квартал. Его максимальная цена, при которой большинство опционов истекают без стоимости, составляет $72000 и не изменилась вслед за спотовой ценой. Максимальная цена указывает на то, где находится вес опциона, ниже рыночного. Самый большой бар с обеих сторон — это цена исполнения $70000, где находятся самый крупный колл-опцион и самый крупный пут-опцион на этот срок истечения.
На уровне выше спотового значения находится множество опционов колл. Самый крупный страйк колл-опциона выше спотового значения составляет $85000, а второй барьер находится на отметке $90000. Эти страйки находятся внутри и чуть выше потолка в $83000–$86000, который был установлен на прошлой неделе на основе предложения долгосрочных держателей опционов. Рынок опционов и спотовый рынок сходятся во мнении относительно того, где находится предел роста.
Куда может пойти откат
Книга ордеров показывает, насколько далеко может продвинуться коррекция, если диапазон будет пройден. Закрытые заявки на покупку, ожидающие в книге ордеров, приблизились к цене. Почти две трети заявок, находящихся в пределах 20% от цены, теперь расположены на 1-10% ниже неё, по сравнению с примерно половиной в начале года. В зоне от 10% до 20% ниже цены стена для покупки, существовавшая до 2025 года, осушилась и стала значительно ниже своей обычной глубины.
В ценовом отношении ближайшие предложения опускаются примерно до $68000; ниже этого уровня предложение становится небольшим до примерно $61000. Эта зона является «ничейной землей». Базис краткосрочных держателей на уровне $71300 находится внутри ближнего блока, поэтому коррекция, которая остановится на этом уровне, будет обычной проверкой предложений, близких к цене. Если диапазон будет пробит и эти предложения будут исчерпаны, следующий уровень — это уровень в блокчейне от $62000 до $65000, где в последний раз был куплен самый большой блок предложения ниже рыночной цены.
Заключение
Диапазон биткоина не достиг дна, но прорыв не подтвержден: цена находится примерно на 1% ниже истинного среднего рыночного уровня в $76700 после неглубокого падения на фоне негативных новостей. Устойчивость – это бычий сценарий; медвежий сценарий заключается в том, что ничто не подпитывает его. Приток средств в блокчейн и ETF прекратился, предложение стейблкоинов остается неизменным, казначейства обесценились и не покупаются, альткоины развернулись, а опционы компенсируют снижение под стеной колл-опционов. Два закрытия дня выше $76700 с возобновлением роста реализованной капитализации восстановят диапазон. Второе закрытие ниже него подтвердит прорыв; затем уровни близких к нему заявок, $71300 и от $62000 до $65000 определят глубину коррекции.
Читайте также:
