У цьому матеріалі
Біткоїн відкотився приблизно на 10% від свого вересневого максимуму до рівнів, які він подолав у серпні. Короткострокові тримачі перейшли від майже повного прибутку до більшої частини збитків, тоді як спот-обсяг торгів залишається вище рівня до пампу, а ринок пережив найбільшу хакерську атаку в історії криптовалют.
Оригінальний звіт Glassnode (англійська мова).
Вступний резюме
- Частка короткострокових тримачів знизилася з майже повного прибутку на початку жовтня до приблизно 38%, що робить ринок значно менш напруженим, ніж на вересневому максимумі.
- Біткоїн повторно тестує рівні, пробиті в серпні, при цьому істинне середнє значення ринку становить $77700, а короткострокова собівартість володіння — $75700.
- Корекція дозволила закрити більшу частину довгих позицій, накопичених із серпня, тоді як короткі позиції зросли вище ціни, при цьому найбільший кластер знаходиться біля $87000.
- На ринку опціонів кількість кол-опціонів перевищує кількість пут-опціонів, а найбільші позиції з кол-опціонів на грудень перебувають у діапазоні від $80000 до $120000.
- Обсяг спот-торгів залишався приблизно у 1,5 раза вище рівня до початку ажіотажу, проте за останні два тижні з американських спот-ETF стався чистий відтік коштів на суму майже $1 мільярд.
- За останні два місяці біткоїн витримав щодо акцій і тепер виграє половину торгових сесій в індексу S&P 500, чого не спостерігалося з березня 2025 року.
- Ринок пережив найбільшу в історії криптовалют хакерську атаку, внаслідок якої сталося падіння приблизно на 3%.
- Демократи здобули перемогу в обох палатах на проміжних виборах. Після минулих проміжних виборів біткоїн знову впав; цього разу більша частина падіння сталася до голосування.
- У сегменті альткоїнів короткострокові тримачі зараз продають більшість токенів із збитком, тоді як у кінці вересня вони продали близько 80% з них із прибутком.
Більш оздоровче перезавантаження
Ще на початку жовтня майже всі монети, що перебувають в руках короткострокових інвесторів, які купили їх за останні 155 днів, приносили прибуток. Показник прибутку STH Supply становив 97,5% або вище, що відповідає зоні, яку ми позначаємо як лінію продажів, де майже кожен недавній покупець може отримати прибуток.
Після корекції приблизно на 10% із вересневого максимуму цей показник знизився приблизно до 38%, тому більшість короткострокових тримачів зараз тримає монети із збитком. Ринок значно менш перевантажений, ніж місяць тому. Якщо ціна відновиться вище 50%, це покаже, що нові покупці знову отримують прибуток і відновлюють впевненість.
Повторна перевірка пробою
У період із серпня по вересень біткоїн піднявся вище низки рівнів, які він втратив після історичного максимуму 2025 року, включно з 200-денною ковзною середньою, короткостроковою собівартістю покупки (середньою ціною, яку сплачують нові покупці) та істинним середньоринковим значенням (середньою собівартістю покупки активними інвесторами). Минулого тижня ми зазначили, що ціна залишалася вище істинного середньоринкового значення протягом обох жовтневих періодів. 3 листопада вона закрилася трохи нижче цього рівня, на позначці $77700, а потім за ніч опустилася до $76100, перш ніж знову піднятися вище.
Подібні повторні тести після пробою — звичне явище: рівні, на відновлення яких пішли місяці, тепер тестуються зверху. Базис собівартості короткострокового тримача на рівні $75700 та 50-тижневе середнє значення перебувають трохи нижче. Поки біткоїн тримається вище них, структура, сформована в серпні, залишається недоторканною.
Шорти збільшують збитки
Модель теплової карти ліквідації показує ціни, за якими ф’ючерсні позиції з використанням кредитного плеча будуть змушені закритися. Падіння із вересневого максимуму пройшло через багато рівнів ліквідації довгих позицій, накопичених із серпня, що знижує ризик каскаду вимушених продажів. Нижче ціни залишається діапазон від $73000 до $76000, який збігається з базою собівартості короткострокових тримачів і 200-денною ковзною середньою, а також великий блок на рівні від $60000 до $63000, що залишився після пробою в серпні.
За останній тиждень, незважаючи на падіння ціни приблизно на 3,5%, рівень ліквідацій зріс вище рівня поточної ціни. Це говорить про те, що трейдери нарощували короткі позиції під час падіння. Найбільший кластер ліквідацій знаходиться біля $87000, близько до вересневого максимуму. Якщо ціна почне зростати, цим гравцям на коротких позиціях доведеться викупати активи, що може підстьобнути рух до цього рівня.
Варіанти з нахилом угору
Два найбільші наступні закінчення строку дії опціонів, 27 листопада та 25 грудня, мають відкритий інтерес у розмірі $5,7 млрд. і $12,5 млрд. відповідно. Максимальні рівні збитків, ціна, за якої найбільша частка відкритих опціонів завершується без вартості, становлять $80000 і $76000 відповідно, по обидва боки від спот-ціни, тому ринок опціонів не чинить явного впливу ні в один із боків.
За всіма строками закінчення трейдери володіють кол-опціонами на суму близько $18 млрд. проти пут-опціонів на $13 млрд. Найбільші позиції за грудневими кол-опціонами становлять $80000, $90000, $100000 та $120000, тоді як найбільші позиції за пут-опціонами перебувають на рівні $60000 і нижче, забезпечуючи захист від різкого падіння. Це вказує на потенційне зростання до кінця року. Слід зазначити, що відкритий інтерес не показує, хто купував, а хто продавав: частина відкритого інтересу за кол-опціонами, імовірно, продається тримачами для отримання премії, тому не кожен кол-опціон є ставкою на вищі ціни.
Обсяг торгів зберігається
Обсяг спот- та ETF-торгів різко зріс після пробою в серпні, а потім знизився, але не повернувся до початкового рівня. У середньому за 7 днів загальний обсяг становить приблизно у 1,5 раза більше, ніж у період із середини липня до середини серпня, до початку стрибка, і залишається вище цього рівня протягом усього періоду корекції.
Слід зазначити, що обсяг торгів досі низький за мірками епохи ETF. Тим не менш, той факт, що ринок продовжує торгуватися у швидшому темпі, незважаючи на 10-відсоткову корекцію, говорить про те, що інтерес, викликаний серпневим рухом, не згас.
Невелика частина цього обсягу припадає на спот-ETF США. За останні два тижні з цих фондів було зафіксовано чистий відтік коштів у розмірі майже $1 млрд., включно з $640 млн. 2 листопада. З травня обсяг торгів ETF становить близько $1,3 млрд. на день, що приблизно втричі менше, ніж у попередні місяці.
Ми інтерпретуємо це як ринок, що рухається капіталом, уже вкладеним у криптовалюти, який переміщується між активами та майданчиками, при цьому нових коштів від традиційних інвесторів надходить мало. Ознак ажіотажу або інтересу з боку, не пов’язаного з криптовалютами, практично немає. Слід зазначити, що потоки коштів в ETF, як правило, слідують за ціною, а не випереджають її, тому їхня відсутність є не стільки попередженням про наступний рух, скільки може здатися.
Чи витримує це випробування на тлі зростання акцій?
За останні два місяці біткоїн упав приблизно на 2%. Це близько до індексу S&P 500, який знизився менш ніж на 1%, трохи випереджає європейські фондові ринки та значно випереджає золото, яке втратило близько 9%. На початку жовтня біткоїн значно випереджав акції, але потім втратив цю перевагу під час корекції, проте скоригувався, не відстаючи від традиційних активів.
Нарівні з індексом S&P 500
За останні 90 торгових сесій біткоїн перевищив індекс S&P 500 у половині з них, а його середній приріст за сесію зараз трохи вищий. Відсоток успішних угод не перевищував 50% з березня 2025 року; більшу частину минулого року біткоїн програвав більше сесій, ніж вигравав.
Повернення до рівномірного розподілу прибутку покладе край тривалому періоду низької ефективності. Якщо відсоток виграшних угод перевищить 50% і триматиметься на цьому рівні, це покаже, що біткоїн відновлює свої позиції щодо акцій.
Не звертаючи уваги на рекордний злам
29 жовтня Binance повідомила про злам, який торкнувся, за власними підрахунками компанії, активів на суму $6,3 млрд. Це найбільший злам в історії криптовалют, що перевищує за масштабом наступні дев’ять зламів разом узятих. У наступні дні біткоїн упав приблизно на 3%, а зараз повернувся до рівня, з якого почався відтік коштів.
Стримана реакція на настільки негативні новини — ознака сили. Це не змінює того факту, що ми бачимо відсутність нового попиту з боку зовнішнього ринку криптовалют, що підтверджується даними щодо ETF. Якщо цей попит повернеться, ринок, який уже пережив шок такого масштабу, матиме можливість для швидкого зростання.
Після проміжних виборів
На проміжних виборах у США 3 листопада демократи здобули перемогу як у Палаті представників, так і в Сенаті, що виявилося сильнішим результатом, ніж очікувалося. Після кожних із трьох попередніх проміжних виборів біткоїн ще раз падав, перш ніж досягти свого циклічного мінімуму, знижуючись на 15-50% протягом двох-десяти тижнів до голосування. Цього разу більша частина падіння сталася до голосування: біткоїн упав приблизно на 11% із вересневного максимуму до дня виборів і з того часу зріс приблизно на 1,5%.
У довгостроковій перспективі галузі доведеться адаптуватися до Конгресу, контрольованого демократами. Слід, проте, зазначити, що біткоїн зараз значно глибше інтегрований у традиційну фінансову систему, ніж у минулих циклах, і в нього інвестують банки, керуючі активами та ETF, що робить зміну влади у Вашингтоні менш небезпечною, ніж це було б кілька років тому. Три вибори також становлять малу вибірку.
Альткоїни виходять із кризи
Корекція в альткоїнах зайшла глибше. Показник STH-SOPR вимірює, чи продають короткострокові тримачі токени з прибутком (вище 1) чи зі збитком (нижче 1). У кінці вересня короткострокові тримачі продавали з прибутком близько 80% з понад 300 токенів, які ми відстежуємо. До кінця жовтня ця частка впала приблизно до 12%, і типові короткострокові тримачі токенів продавали з невеликим збитком.
Фіксація прибутку після сильного зростання змінилася фіксацією збитків. Якщо біткоїн утримає свій повторний тест, ринок альткоїнів, очищений від недавніх фіксацій прибутку, стане кращою відправною точкою, ніж переповнений ринок вересня.
Висновок
Біткоїн відіграв надлишок вересня: короткострокові тримачі перейшли від майже повного прибутку до більшої частини збитків, тримачі альткоїнів продають із збитком, а ціна повторно тестує свій серпневий пробій. Обсяг торгів залишається високим, а рекордний злам практично не вплинув на ціну, але нових коштів ззовні криптовалют досі немає.
Це забезпечує кращий баланс ризику та потенційного прибутку, ніж вересневий максимум. Слід звернути увагу на діапазон від $73000 до $76000, де сходяться короткострокова собівартість активів, 200-денна ковзна середня та група ліквідацій довгих позицій. Якщо цей рівень витримає, повторний тест означатиме впевнену перебудову в межах серпневого висхідного тренду. Стійкий пробій нижче $73000 вказуватиме на тривалішу консолідацію.
