Максимальная извлекаемая ценность (MEV) — это стратегия, которую узлы производящие блоки в сети блокчейна (валидаторы или майнеры) используют для оптимизации своей прибыльности, намеренно включая, исключая или изменяя порядок транзакций в процессе создания блока. Изначально термин звучал, как «извлекаемая стоимость майнера«, так как первые стратегии MEV применялись еще во времена майнинга Bitcoin (BTC), но с появлением блокчейнов на основе алгоритма консенсуса Proof-of-Stake (PoS), термин был изменен.
MEV является побочным продуктом децентрализованной природы блокчейнов. В отличии от централизованной финансовой системы, где любые транзакции исполняются в порядке очереди, в сетях блокчейнов, майнеры или валиадаторы вольны упорядочивать транзакции по своему усмотрению. Благодаря этому, в некоторых ситуациях, узлы могут отдавать приоритет тем транзакциям, которые предлагают им максимальную извлекаемую ценность (MEV).
Как работает MEV?
В любом блокчейне, в независимости от используемого алгоритма консенсуса, отправляемая пользователем транзакция вначале попадает в мемпул (mempool) узла сети. Узел, производящий блок принимает решение о включении, исключении или изменении порядка транзакции в следующем блоке. Изначально задумано все таким образом, что узел должен отдать приоритет транзакциям, которые предлагают самую высокую комиссию.
В некоторых случаях, производители блоков могут извлекать MEV не только из организации транзакций на основе размера комиссии, но и изменять их порядок для различных событий в протоколах децентрализованных финансов (DeFi), таких как ликвидации или ончейн-арбитраж, что также приводит к дополнительной прибыли.
Кроме того, пользователи использующие сложные арбитражные стратегии для обнаружения прибыльных возможностей, могут перебить обычные транзакции, заплатив более высокую комиссию за приоритет. Это гарантирует, что их арбитражные транзакции и стратегии будут выполнены раньше аналогичных сделок.
Типы MEV
Не смотря на то, что основная масса максимальной извлекаемой ценности (MEV) приходится на арбитраж и не считается злонамеренной, есть и другие типы MEV, которые уже не считаются безобидными и часто влекут за собой крупные денежные потери пользователей протоколов децентрализованных финансов.
- Front-running (или атака опережения). Торговля с опережением подразумевает, что производители блоков или атакующие размещают ордер на покупку актива до того, как будет исполнен аналогичный ордер другого пользователя, что позволяет атакующему купить актив дешевле.
- Back-running. В случае этой атаки немедленно следует сделка MEV, которая позволяет получить выгоду, захватывая большую часть ликвидности на децентрализованной бирже (DEX) и продавая актив по более высокой цене.
- Sandwich attack. Сэндвич-атака подразумевает организацию транзакций для выполнения ордера на покупку до и ордера на продажу после целевой транзакции. Участник сети выигрывает от проскальзывания исходной сделки.
- Ликвидация. Децентрализованные кредитные протоколы (Lending) зависят от MEV для ликвидации позиций заемщиков, когда их обеспечение падает ниже установленного порога. Поскольку ликвидация требует более быстрого реагирования, участники MEV платят более высокие сборы за приоритет. Часть сборов идет участнику MEV, который способствовал ликвидации.
Вред MEV для криптовалютного пространства
Стоит понимать, что максимальная извлекаемая ценность (MEV) не является изначально положительной или отрицательной. Хотя некоторые могут представить MEV как получение несправедливого преимущества над трейдерами и манипулирование существующей системой, как это иногда можно увидеть на централизованных рынках, многие поклонники MEV отмечают, что он имеет решающее значение как метод дальнейшего повышения эффективности сети и совершенствования неэффективной системы. Помогая выявлять и устранять неэффективность в сети, MEV по сути работает как решение, которое подталкивает системы к эффективности, поскольку оно максимизирует ценность каждой транзакции.
Преимущества и недостатки
Рассмотрим основные преимущества и недостатки, которые привносит максимальная извлекаемая ценность (MEV) на криптовалютный рынок.
| Преимущества | Недоастатки |
|---|---|
| Быстрая ликвидация участниками MEV гарантирует платежеспособность DeFi-протоколов. | Высокая степень проскальзывания, создаваемая атакующими MEV-сэндвичами, ухудшает качество обслуживания конечного пользователя. |
| Конкуренция между производителями блоков за проверку транзакций повышает безопасность сети. | Превышение MEV над вознаграждением за блок может привести к нестабильности консенсуса, когда производители блоков будут заинтересованы в реорганизации предыдущих блоков для извлечения MEV. |
