Ценовой импульс Bitcoin (BTC) сталкивается с первой волной значимого сопротивления, в то время, как цена пытается консолидироваться и пробиться выше ключевых технических и ончейн-уровней. Под поверхностью произошел ряд структурных перезагрузок в различных аспектах экономики BTC.
Оригинальный отчет Glassnode (английский язык).
Управляющее резюме
- Динамика цены Bitcoin (BTC) сталкивается с первой волной значимого сопротивления, в то время, как цена пытается консолидироваться и пробиться выше ключевых технических и ончейн-уровней, а именно 111DMA ($91300) и базисной стоимости краткосрочного держателя ($93200).
- В различных аспектах экономики BTC наблюдается ряд структурных изменений, указывающих на то, что значительная часть спекулятивного излишка была вымыта во время недавнего спада.
- Удержание остается основной динамикой среди долгосрочных инвесторов, поскольку давление накопления продолжает перевешивать склонность инвесторов тратить и снижать риски.
- Если рынок продолжит расти, ожидается заметное увеличение давления продавца со стороны долгосрочных держателей, которые теперь будут держать более +350% нереализованной прибыли. Кроме того, плотный кластер монет находится выше спотовой цены, что предполагает, что некоторые инвесторы могут решить выйти по цене безубыточности или около нее, что обеспечивает дополнительный источник давления со стороны продавца.
Уровни ценообразования
Импульс восстановления цены BTC сталкивается с первой волной значимого сопротивления, в то время, как цена пытается консолидироваться и пробиться выше области $93000 — $95000. Эта ценовая зона является минимумом диапазона многомесячной фазы консолидации, в которой цена торговалась с ноября 2024 года по февраль 2025 года. Похоже, происходит важный сдвиг, когда спотовая цена нарушает преобладающий нисходящий тренд и устанавливает новый более высокий ценовой паттерн.
В этом выпуске мы воспользуемся множеством внутрисетевых и технических показателей, чтобы оценить силу рыночного импульса и оценить устойчивость этого восходящего движения через призму динамики расходов и настроений инвесторов.
Чтобы исследовать текущее состояние рыночного импульса, мы можем оценить, как рынок реагирует на комбинацию ключевых технических и ончейн-индикаторов. Когда эти две модели совпадают, их слияние дает более сильный и надежный сигнал.
В этом анализе мы фокусируемся на 111DMA, которая является технической средней, которую многие аналитики Bitcoin используют для оценки импульса. Наряду с этим мы будем использовать базис стоимости краткосрочного держателя, который исторически служил критическим уровнем ценообразования, определяющим бычьи и медвежьи режимы рынка.
- 111DMA: $91300
- Базовая стоимость краткосрочного держателя: $93200
Цена недавно поднялась выше обеих этих ценовых моделей и теперь пытается консолидироваться в этой зоне. Это подчеркивает заметную степень силы, стоящую за этим восходящим колебанием. Однако это уровни, которые необходимо пробить и удержать для дальнейшего роста цены, поскольку отклонение от этого уровня вернет цену обратно на медвежью территорию и вернет многих инвесторов в состояние значительных нереализованных убытков.
Просадки рынка — это сложные времена для инвесторов, поскольку финансовые проблемы обычно усиливаются по мере увеличения глубины и продолжительности просадки. Мы можем оценить компонент «временной боли», оценив количество дней (из последних 90 дней), когда спотовая цена торговалась ниже обоих этих уровней.
Благодаря этой мере преобладающая просадка имела такую же продолжительность, как и те, что наблюдались на протяжении всего цикла. Более того, мы видим, что компонент продолжительности не достиг экстремальных уровней, обычно связанных с продолжительными режимами медвежьего рынка, что говорит о том, что недавняя просадка, возможно, пока не достигла пропорций медвежьего рынка.
Мы можем увеличить степень детализации этого наблюдения, оценивая базисную стоимость различных подгрупп в когорте краткосрочных держателей. Мы рассматриваем их как своего рода ленту уровней базисной стоимости от быстрого к медленному, предоставляя форму индикатора импульса.
Недавний рыночный всплеск переместил инвесторов, которые держали монеты дольше 1 месяца, в прибыльную позицию. Это привело к заметному снижению финансового давления и стресса для этих инвесторов и может рассматриваться как ранний признак положительного рыночного импульса, если он сохранится.
Перезагрузка рынка
В этом разделе статьи мы представим ряд диаграмм для описания набора перезагрузок, которые произошли во многих областях экономики Bitcoin. Эти «перезагрузки» типичны для коррекций, когда большая часть локального шума рассеивается с рынка.
Коэффициент MVRV измеряет степень нереализованной прибыли или убытка, удерживаемого средним инвестором. Этот показатель дает представление о финансовом давлении, которое испытывает средний инвестор, и может помочь определить периоды, когда они с большей вероятностью заберут фишки со стола (получат прибыль) или капитулируют под давлением просадки (получат убыток).
Оценивая долгосрочное среднее значение коэффициента MVRV, а также диапазоны стандартного отклонения ±1, мы можем четко разграничить рыночные режимы.
- Ниже -1 стандартного отклонения: глубокий медвежий рынок.
- Между -1 и долгосрочным средним значением: фаза восстановления.
- Выше долгосрочного среднего: ранний бычий рынок.
- Выше +1 стандартного отклонения: эйфорический бычий рынок.
В ходе этого нисходящего тренда нереализованные прибыли инвесторов упали до своего долгосрочного среднего значения (MVRV 1,74). Похожую структуру рынка можно увидеть во время предыдущей фазы консолидации в 2024 году, которая достигла пика 5 августа 2024 года.
Долгосрочное среднее значение MVRV фактически выступает в качестве уровня поддержки для доверия инвесторов, и устойчивое движение MVRV выше этого уровня было бы конструктивным наблюдением.
Далее мы смотрим на процент оборотного предложения, который удерживается в прибыльной позиции. Эта метрика просто рассматривает статус монеты с бинарной точки зрения «в убытке» или «в прибыли» на основе ее первоначальной стоимости. Это отличается от коэффициента MVRV, который учитывает величину нереализованной прибыли или убытка в долларах США (т. е. расстояние между спотовой ценой и стоимостью).
Оборотное предложение, находящееся в прибыльной позиции, остается повышенным, торгуясь по цене 88%. Единственными убыточными инвесторами являются те, кто приобрел монеты в период с декабря по февраль, в основном около $95000 и $100000.
Подобно коэффициенту MVRV, процент предложения в прибыли также зафиксировал сильный отскок от своего долгосрочного среднего значения, что подтверждает нашу оценку того, что происходит значимая перезагрузка ожиданий инвесторов.
Переходя к области расходов (анализ ежедневно перемещаемых монет), мы видим похожую картину.
Во время нисходящего тренда коэффициент реализованной прибыли/убытка приблизился к своему безубыточному значению, что говорит о том, что размер событий по фиксации прибыли и убытков был сбалансирован. Это демонстрирует нейтральные настроения среди инвесторов. Рост цен поднял этот коэффициент выше и вернул его на территорию доминирования прибыли. Это говорит о начале значимого восстановления, когда активность по фиксации прибыли возвращается, а спрос до сих пор был в состоянии ее поглотить.
Вышеуказанное наблюдение также подтверждается метрикой SOPR, которая измеряет относительную величину прибыли или убытка, полученную по каждой потраченной монете. Ее можно рассматривать как средний множитель прибыли, зафиксированный потраченными монетами каждый день.
SOPR также нашел сильную поддержку на своем равновесном значении 1,0 и остался в режиме доминирования прибыли. Конструктивно наблюдать быстрые и короткие подрывы нейтрального уровня, что говорит о том, что инвесторы, купившие вблизи локальной вершины, вымываются, а другие покупают и защищают свою стоимость.
Sell-Side Risk Ratio — это мощный инструмент, который может оценить степень равновесия, достигнутого рынком. Мы можем рассмотреть этот показатель в рамках следующей структуры:
- Высокие значения указывают на то, что инвесторы тратят монеты с большой прибылью или убытком относительно их базовой стоимости. Это состояние указывает на то, что рынок, вероятно, должен заново найти равновесие и обычно следует за ценовым движением с высокой волатильностью.
- Низкие значения указывают на то, что большинство монет тратятся относительно близко к их безубыточной стоимости, что предполагает достижение определенной степени равновесия. Это состояние часто означает исчерпание «прибыли и убытка» в текущем ценовом диапазоне и обычно описывает среду с низкой волатильностью.
Коэффициент риска стороны продаж остается ниже своего нижнего диапазона значений, что говорит о том, что большинство монет, перемещенных ончейн, совершают транзакции вблизи своей первоначальной цены приобретения. В целом это указывает на то, что текущий ценовой диапазон больше не является привлекательной областью для инвесторов, чтобы фиксировать прибыль или убыток, и является типичным для диапазонов консолидации, где требуется новое расширение диапазона для стимулирования следующей волны потоков капитала.
Ходлинг LTH
По мере улучшения рыночных условий объемы расходов долгосрочных держателей (LTH) остаются относительно небольшими, что указывает на то, что ходлинг является основным поведением среди этой группы. Баланс, удерживаемый постоянными инвесторами, продолжает расти, при этом +254 тыс. BTC пересекли 155-дневный порог с момента недавнего минимума, многие из которых были накоплены по ценам выше $95000.
Это говорит о том, что определенная степень уверенности вернулась, и давление накопления перевешивает склонность инвесторов тратить и снижать риск. Это также подтверждает идею о том, что ценовой диапазон больше не является привлекательным регионом для этих инвесторов, чтобы получать прибыль.
Установив, что группа LTH предпочитает сохранять свои запасы, мы можем попытаться количественно оценить потенциальные уровни цен, необходимые для того, чтобы побудить их расстаться со своими монетами и начать следующую волну получения прибыли.
Исторически сложилось так, что когорта долгосрочных держателей обычно усиливает давление расходов, когда средний участник удерживает +350% нереализованной прибыли. Сверяя эту информацию со спотовой ценой, ожидается, что средний LTH достигнет 350% прибыли на уровне $99,900.
Таким образом, мы можем ожидать усиления давления со стороны продавцов по мере приближения рынка к этой зоне, что, вероятно, потребует существенного спроса со стороны покупателей для поглощения распределения и поддержания восходящей динамики.
Кроме того, значительная концентрация монет остается в убытке в этом районе $95000-$98000. По мере приближения рынка к этой зоне некоторые инвесторы могут решить выйти по цене безубыточности или около нее, что создаст дополнительное сопротивление на стороне продажи. Это усугубит ожидаемый рост распределения LTH, создав важный уровень сопротивления, за которым нужно следить.
Область выше $100000 имеет относительно небольшой объем монет с базисной стоимостью в этой области. Если рынок сможет успешно преодолеть давление со стороны продаж в коридоре от $95000 до $98000, он может войти в область с минимальным сопротивлением, прокладывая путь для отката к ценовому открытию и новому ATH.
Резюме и заключение
После скачка цены за последние две недели, импульс цены BTC сталкивается с первой значимой волной сопротивления. Важно то, что цена пробила три критических уровня: стоимость краткосрочного держателя, 111-дневную скользящую среднюю и минимум диапазона от формирования исторического максимума.
Эти уровни представляют собой критическую точку перегиба, которую необходимо поддерживать. Неспособность стабилизироваться выше этих уровней отбросит цену обратно в диапазон консолидации и вернет многих инвесторов в состояние значительных нереализованных убытков.
Под поверхностью произошла структурная перезагрузка во многих секторах экономики Bitcoin, что указывает на то, что большая часть спекулятивного избытка была вымыта. Однако прибыль и убытки инвесторов остаются небольшими, в то время как долгосрочные держатели остаются в значительной степени неактивными на рынке. Это создает деликатную рыночную среду со скрытой волатильностью и уязвимостью к шокам в любом направлении.
Читайте также:
