Компания Morpho опубликовала свой технический документ Midnight, в котором представила в открытом доступе протокол кредитования с фиксированной процентной ставкой и фиксированным сроком, направленный на масштабирование кредитования в блокчейне за пределы нестабильных рынков с переменной процентной ставкой.
Согласно документации самой компании Morpho:
«Midnight — это основанный на намерениях примитив для одноранговых займов, который первоначально будет обеспечивать кредиты с фиксированной процентной ставкой и фиксированным сроком с настраиваемыми параметрами, оставаясь при этом расширяемым для других типов кредитов.»
В отличие от существующих рынков с переменной процентной ставкой Morpho Blue, которые используют ликвидность на основе пулов, открытый срок и внешнее управление рисками, Midnight внедряет сопоставление на основе намерений и внешнее управление как рисками, так и ставками, эффективно отделяя ценообразование от исполнения в блокчейне.
Какие изменения в кредитной системе DeFi произойдут в Midnight?
Согласно данным бирж и агрегаторов, Morpho в настоящее время является вторым по величине протоколом кредитования в сфере DeFi по общему объему заблокированных средств (TVL), составляющему примерно $7,7 миллиарда по сравнению с приблизительно $26,3 миллиардами у Aave, что подчеркивает масштабы, в которых может быть развернут Midnight. В предыдущем анализе криптокредитования архитектура Morpho была описана как «универсальная сеть кредитования», цель которой — связать кредиторов и заемщиков на наилучших условиях по всему миру, а Midnight явно разработан как аналог инфраструктуры с переменной процентной ставкой, предлагающий фиксированные ставки.
В основе дизайна Midnight лежит идея о том, что кредитные рынки в блокчейне ведут себя скорее как традиционные рынки облигаций или срочных кредитов, где намерения по кредитам становятся торгуемыми позициями, а не пассивными депозитами в пуле.
Как пояснил один из внешних экспертов по рынкам фиксированной ставки Morpho, вторичные рынки кредитов в стиле Midnight «являются ключом к разблокировке кредитов в BTC», поскольку «кредиты становятся торгуемыми активами», а «активы используются повторно в качестве залога, без повторного залога», что позволяет «формироваться реальным рынкам, когда кредиты перемещаются по блокчейну».
Этот структурный сдвиг в сторону срочного кредитования параллелен более широкому переходу DeFi от рефлексивного, чисто переменного кредитования к более предсказуемым денежным потокам, которые могут быть привлекательны для институциональных инвесторов.
Генеральный директор Morpho Пол Фрамбот ранее утверждал, что институциональный вход в DeFi «неизбежен», поскольку «контроль и соответствие требованиям являются основными требованиями», а продукты с фиксированной ставкой и фиксированным сроком, такие как Midnight, являются очевидным мостом между блокчейн-платформами и традиционными кредитными обязательствами.
Открытый исходный код и более широкая дорожная карта Morpho
В техническом документе Midnight представлен полностью открытый исходный код, позволяющий разработчикам проводить аудит, создавать форки и разрабатывать стратегии и структурированные продукты непосредственно на основе слоя фиксированной процентной ставки, основанного на намерениях.
Более широкая экосистема Morpho уже охватывает рынки переменной процентной ставки через Morpho Blue, где каждый рынок представляет собой неизменяемый, изолированный пул кредитования, объединяющий один залоговый актив с одним кредитным активом, и Midnight теперь занимает место в качестве примитива срочного кредитования в той же открытой кредитной сети.
В предыдущих обзорах инфраструктуры DeFi рост Morpho связывался с созданием рынка без разрешений, ценообразованием, не зависящим от оракулов, и дизайном с минимальным управлением — качествами, которые также лежат в основе того, как Midnight переносит управление рисками и ставками на внешний рынок. Новый протокол появляется на фоне роста популярности фиксированных процентных ставок, кредитов в блокчейне и так называемых «DeFi-облигаций» в сети Ethereum и в рамках роллапов, при этом Morpho делает ставку на то, что ориентированная на намерения, некастодиальная и открытая реализация может вывести объем кредитования DeFi на «триллионы» долларов в номинальном выражении.
Для трейдеров и тех, кто ищет доходность, запуск открывает новую арену для стратегий, связанных со структурой процентных ставок, торговлей на кривой доходности между переменными и фиксированными ставками, а также вторичными рынками токенизированных займов, что перекликается с темами, рассмотренными в предыдущих отчетах о доходности. Теперь, когда Midnight задокументирован, запущен и имеет открытый исходный код, следующий этап будет зависеть не столько от технических документов, сколько от того, смогут ли кредиты с фиксированной ставкой и фиксированным сроком привлечь устойчивую ликвидность на рынке, все еще подверженном влиянию многолетней работы DeFi на основе пулов с переменными ставками.
Читайте также:
