Bitcoin (BTC) снова вырос до $94 700 на фоне оптимизма, связанного с отменой тарифов, при этом рынок восстановил ключевые уровни и вызвал фиксацию прибыли. Краткосрочные держатели зафиксировали прибыль, трейдеры закрыли короткие позиции на ралли, а приток ETF достиг $1,54 миллиарда, что свидетельствует о важном изменении настроений, стоящем за этим шагом.
Оригинальный отчет Glassnode (английский язык).
Вводное резюме
- Bitcoin подскочил до $94 700 на фоне оптимизма относительно потенциального смягчения тарифной напряженности между США и Китаем. Цена ненадолго восстановила базис издержек краткосрочных держателей ($92 900), который является критической средней точкой, разделяющей медвежью и бычью фазы рынка.
- Процент предложения в прибыли вырос до 87,3% по сравнению с 82,7%, когда BTC в последний раз торговался на схожих уровнях цен. Это указывает на то, что почти 5% предложения перешло из рук в руки во время недавней коррекции.
- Коэффициент прибыли/убытка STH достиг 1,0, что говорит о том, что многие недавние покупатели достигли безубыточности, уровня, часто связанного с риском выхода. Реализованная прибыль также резко выросла, в основном за счет краткосрочных инвесторов, фиксирующих прибыль.
- Открытый интерес к фьючерсам вырос на 15,6%. Однако ставки финансирования стали отрицательными, что свидетельствует о росте короткого интереса, несмотря на то, что рынок торгуется выше.
- 22 апреля американские спотовые Bitcoin-ETF увидели рекордные $1,54 миллиарда чистого притока, что свидетельствует о существенном притоке институционального спроса. Нормализованные данные о потоке показывают, что спрос на BTC значительно превзошел спрос на ETH через ETF, что помогает объяснить относительно низкие показатели Ethereum.
После недель подавленной активности и более низких условий ликвидности рынок наконец-то позитивно отреагировал на более широкий макро-катализатор. После оптимистичных сигналов от администрации США относительно смягчения пошлин на китайский импорт, как фондовые, так и криптовалютные рынки выросли.
В случае с BTC этот рост на короткое время превысил критический ончейн-порог: базисная стоимости краткосрочного держателя (STH), который в настоящее время составляет $92 900. Эта модель отражает среднюю цену приобретения участников рынка, которые недавно приобрели свои монеты, и часто выступает в качестве ключевого уровня разворота. Исторически устойчивый прорыв выше этой ценовой модели ознаменовал переход между периодами медвежьих коррекций и возобновлением бычьих настроений во время восстановления.
Однако, как и в период с июля по сентябрь 2024 года, этот шаг пока привел лишь к кратковременному восстановлению базисной стоимости STH. Это указывает на первоначальную искру оптимизма, но еще не подтвердило полного возврата режима на бычью территорию. Устойчивая сила выше этого уровня, вероятно, улучшит доверие рынка, поскольку все больше инвесторов возвращаются к значимой нереализованной прибыли.
Последний рывок рынка до $94 300 сопровождался заметным восстановлением нереализованной прибыли, удерживаемой инвесторами. Метрика «Процент предложения в прибыли» выросла до 87,3%, что стало резким отскоком от минимумов, наблюдавшихся в марте.
Когда Bitcoin в последний раз торговался по ~$94 000, только 82,7% предложения были в прибыли. Это означает, что с начала марта почти 5% циркулирующего предложения перешло из рук в руки по более низким ценам, поскольку рынок колебался в снижающемся боковике.
Исторически типичная фаза эйфории обычно следует за этим показателем, стабилизируясь на уровне выше 90% в течение длительного периода, что свидетельствует о широкой прибыльности и возросшей уверенности инвесторов.
Еще одним индикатором того, что Bitcoin вернулся в важную зону принятия решений, является коэффициент прибыли/убытка STH Supply, который недавно подскочил до нейтрального уровня около 1,0. Это говорит о том, что краткосрочное предложение более равномерно распределено между монетами в прибыли и убытке, что делает это точкой сбалансированного настроения для этой когорты.
Эта структура имеет важное значение, и предыдущие медвежьи рынки видели, как коэффициент STH-P/L торговался значительно ниже 1, причем этот уровень действовал как потолок сопротивления. Всякий раз, когда этот показатель возвращается к повторному тестированию 1,0 снизу, он имеет тенденцию коррелировать с формированием локальной вершины, поскольку инвесторы начинают выходить из позиций и сбавлять импульс.
Если рынок сможет убедительно вернуть этот уровень и торговаться выше 1,0, это будет сигналом более надежного восстановления. Мониторинг того, как это соотношение будет торговаться в ближайшие недели, особенно наряду с реализованным поведением фиксации прибыли, может помочь сориентироваться, восстанавливает ли рынок более конструктивное восстановление после этой коррекции.
Тест на давление при фиксации прибыли
Теперь, когда у нас есть структура для рынка, находящегося в точке принятия решения, поведение получения прибыли становится критически важным сигналом для мониторинга. В настоящее время общая реализованная прибыль по часовому разрешению выросла до $139,9 миллионов/час, что примерно на 17% выше базового уровня в $120 миллионов/час.
Этот подъем предполагает, что многие участники рынка используют это ралли, чтобы зафиксировать прибыль. Если рынок сможет выдержать это давление продаж без срыва, это рисует более конструктивную картину на пути вперед.
И наоборот, неспособность удержать эти уровни в условиях значительной реализации прибыли может охарактеризовать это движение как очередной «отскок дохлой кошки», что будет соответствовать предыдущим подъемам, которые затухали в схожих условиях.
Кто получает прибыль?
Помимо объема реализованной прибыли, понимание того, какие когорты получают прибыль, дает более глубокое понимание настроений рынка. Для этого мы обратимся к коэффициенту Spent Output Profit Ratio (SOPR) — метрике, которая сравнивает цену продажи монет с их первоначальной стоимостью, предлагая взгляд на средний мультипликатор прибыли или убытка, зафиксированный инвесторами.
SOPR для краткосрочных держателей (STH-SOPR) показывает, что во время недавнего всплеска недавние покупатели являются основной группой, фиксирующей прибыль.
Это первый значительный прорыв STH-SOPR выше уровня безубыточности 1,0 с конца февраля, и это еще один относительно конструктивный признак возвращения инвесторов в прибыльную позицию. В целом, STH-SOPR, торгующийся последовательно выше 1,0, является характеристикой бычьих восходящих трендов.
Короткая сторона бессрочных контрактов
В то время как некоторые держатели спотовых позиций, похоже, фиксируют прибыль, трейдеры бессрочных свопов склоняются к короткой стороне ралли. Открытый интерес бессрочных свопов резко вырос до 281 тыс. BTC, что на ~15,6% больше, чем минимум в 243 тыс. BTC, установленный в начале марта.
Это отражает рост кредитного плеча на рынках деривативов, что часто может усиливать рыночные колебания, если цены начинают достигать зон стоп-лосса или ликвидации трейдеров.
Интересно, что этот всплеск открытого интереса совпадает со снижением средних ставок финансирования, которые упали до -0,023%. Это указывает на растущую склонность к коротким позициям, предполагая, что многие трейдеры делают ставки против ралли, потенциально рассматривая недавнее движение как чрезмерно затянутое.
Такое расхождение между ростом открытого интереса и отрицательным финансированием создает условия для возможного сценария короткого сжатия, если восходящая динамика сохранится.
Однако при уменьшении масштаба для оценки долгосрочных настроений среди трейдеров бессрочных свопов картина становится более осторожной. 7-дневная скользящая средняя финансирования длинной стороны, выплачиваемая в час, неуклонно снижалась, сейчас составляя $88 000/час и продолжая тенденцию к снижению.
Эта метрика служит индикатором аппетита к устойчивому долгосрочному воздействию, отражая долларовую стоимость, уплачиваемую трейдерами, которые находятся на стороне «консенсуса» рынка. Текущая тенденция к снижению премии сигнализирует о том, что большинство позиций действительно смещаются в сторону коротких позиций, что создает стимул для маркет-мейкеров занимать длинные позиции, чтобы получить проценты по ставке финансирования.
Институциональный интерес
Потоки ETF стали важным показателем для оценки настроений институциональных инвесторов и спроса на этот цикл. Отслеживание потоков в/из продуктов ETF предлагает уникальный взгляд на убежденность и участие более крупных распределителей капитала.
Во время недавнего подъема BTC до $94 000 американские спотовые Bitcoin-ETF зафиксировали ошеломляющие $1,54 миллиарда чистого притока за один день, что является одним из самых высоких дневных показателей с момента их создания. Этот приток посылает мощный сигнал о том, что спрос на Bitcoin может начать возвращаться в онлайн.
Bitcoin-сезон все еще продолжается?
В то время как Bitcoin показал сильный отскок цены, многие задались вопросом, почему Ethereum не последовал его примеру в той же степени. Один из ответов заключается в сравнении потоков ETF, где мы нормализуем и корректируем по относительному спотовому объему каждого актива.
За последние две недели Bitcoin-ETF пережили две отчетливые волны притока средств, каждая из которых превысила 10% спотового объема BTC и подчеркнула относительно устойчивый профиль институционального спроса.
Напротив, потоки Ethereum ETF оставались довольно сдержанными, с притоком менее 1% от спотового объема ETH. Это резкое расхождение подчеркивает разницу в институциональном спросе между двумя активами, что рисует вероятную причину того, почему ETH продолжает отставать от недавних показателей BTC.
Заключительное резюме
Рост BTC выше $94 000 отражает сочетание макроэкономического оптимизма и меняющихся настроений инвесторов. Положительные сигналы вокруг тарифов США и Китая спровоцировали ралли, которое восстановило базис краткосрочных держателей и подняло процент предложения в прибыли до 87,3%. Несколько показателей намекают на конструктивное восстановление BTC, с дополнительным элементом короткого сжатия, назревающего на фьючерсных рынках.
Институциональный спрос может вернуться к BTC, поскольку ETF видят $1,54 миллиарда чистого притока за один день. Рынок находится в точке принятия решения, и ключевым уровнем для наблюдения является базисная стоимость краткосрочного держателя, который часто определяет бычью и медвежью структуру рынка. Быкам нужно поднять рынок выше этой ценовой модели и удержать его там.
Читайте также:
