Отчет Glassnode: неделя 31, 2025 — «Нерешительность после ATH»

Отчет Glassnode: неделя 31, 2025 — «Нерешительность после ATH»

Bitcoin (BTC) опустился ниже $116000, войдя в зону низкой ликвидности, где монеты редко меняли своих владельцев. Доходность краткосрочных держателей достигла средней линии бычьего рынка, потоки ETF стали отрицательными, а ставки финансирования снижаются, в то время, как рынок пытается найти поддержку.

Оригинальный отчет Glassnode (английский язык).

Вводное резюме

  • Достигнув пика выше $123000 в середине июля, BTC с тех пор вошел в фазу неопределенности: цена торгуется ниже кластера предложения с базой на уровне $116000.
  • 31 июля цена пробила нижнюю границу этого кластера, войдя в относительно низколиквидный «воздушный зазор», который распространяется до $110000. Появились оппортунистические покупки, но рынок пока не смог преодолеть ключевые уровни сопротивления.
  • Доходность краткосрочных держателей упала, хотя около 70% их предложения по-прежнему приносит прибыль. Без быстрого восстановления спроса доверие новых инвесторов может начать ослабевать, что приведет к усилению давления со стороны продаж.
  • Из ETF-фондов произошел отток в размере ‑1,5 тыс. BTC, что стало крупнейшим показателем с апреля 2025 года.
  • Ставки финансирования на основных рынках бессрочных свопов снизились, что свидетельствует о сокращении избыточного кредитного плеча и нежелании платить высокие премии за открытие новых длинных позиций с использованием кредитного плеча.

Дрейфуя в воздушную пропасть

Достигнув нового исторического максимума в $123000 в середине июля, рынок с тех пор откатился до $113000, что привело к потере инвестиций многими новыми инвесторами. Это привело к формированию крупного кластера предложения с базисной стоимостью выше $116000.

Нижняя граница этого кластера была протестирована несколько раз, прежде чем рынок пробил её вниз, и каждый повторный тест приводил к отскоку цены и нахождению поддержки. Однако 31 июля цена решительно пробила этот уровень поддержки, войдя в «воздушный разрыв», отмеченный на графике WoC 30.

Исторически такие ценовые диапазоны с низкой ликвидностью часто переходят в новые зоны накопления, поскольку в дело вступают предприимчивые покупатели, желающие приобрести BTC с предполагаемой скидкой относительно последнего максимума.

Чтобы оценить, насколько агрессивно покупатели-оппортунисты вмешались после снижения цены, мы можем сравнить скорректированный по компаниям URPD по состоянию на 31 июля с показателем на 4 августа.

Распределение реализованной цены UTXO (URPD) отображает, где был создан набор UTXO Bitcoin по состоянию на определенную дату, при этом каждый столбец показывает объем предложения, который в последний раз перемещался в пределах каждой конкретной ценовой группы.

Это сравнение показывает, что после отскока от минимума ~$112000 инвесторами было приобретено около ~120 тыс. BTC, что говорит о поведении инвесторов по принципу «покупай на спаде» и подталкивает цену снова выше $114000.

Однако этот разрыв между $110000 и $116000 остается относительно небольшим с точки зрения совокупного предложения, и период накопления в этой зоне может со временем создать достаточно прочную базу для поддержки следующего более высокого движения.

Решительное новое сопротивление

Несмотря на накопление, произошедшее за последнюю неделю, отскок рынка пока не оказался достаточно сильным, чтобы восстановить базисную стоимость локальных крупнейших покупателей, вошедших в рынок в прошлом месяце. Для этой когорты владельцев монет с периодом от 1 недели до 1 месяца базисная стоимость теперь выступает уровнем сопротивления и находится в районе 116900.

Устойчивое движение цены выше этого порога будет сигналом о восстановлении контроля со стороны спроса и ранним подтверждением того, что рынок обрёл устойчивое положение. Напротив, если цена останется ниже этого уровня в течение более длительного периода, это увеличит риск более глубокой коррекции, вероятно, к нижней границе разрыва около $110 000.

Линия фронта быков и медведей

Уменьшая масштаб, мы можем построить набор статистических диапазонов, полученных на основе краткосрочной стоимости держателя, которые могут стать компасом для навигации по текущей структуре рынка.

Цена биткоина в настоящее время торгуется в зоне «тепла», но не перегрева, и всё ещё превышает базисную стоимость краткосрочных держателей, составляющую $106000. Такая ситуация вполне типична для бычьего рынка биткоина, а базисная стоимость STH исторически служит важным порогом, разделяющим краткосрочные бычьи и медвежьи тренды.

Рентабельность в районе средней линии

Учитывая, что рынок в настоящее время находится в типичной фазе коррекции после ATH, мы можем использовать индикаторы поведения ончейн-инвесторов, чтобы оценить, в каких областях могут проявляться краткосрочные предубеждения. Во-первых, мы рассмотрим, как изменилась прибыльность новых инвесторов, поскольку это отражает основной фактор их уверенности в тренде и ключевой фактор, определяющий их следующее решение.

Для краткосрочных держателей доля прибыли в их запасе снизилась со 100% до 70% во время этого отката цены. Этот уровень совпадает со средней линией предыдущих бычьих фаз и, опять же, не является чем-то необычным.

Чем глубже коррекция, тем больше вероятность снижения предложения, что может постепенно подорвать доверие инвесторов. Однако, учитывая относительно небольшой разрыв между ценами, наиболее вероятным источником этого дополнительного предложения будет фиксация прибыли на поздней стадии, если таковая произойдет.

Необходимость нового спроса

Чтобы оценить, как этот откат повлиял на поведение инвесторов, мы обратимся к проценту потраченного объёма, приходящегося на краткосрочных держателей, которые получили прибыль. Эта метрика напрямую измеряет количество недавно приобретённых монет, которые приносят прибыль.

Доля потраченных монет STH, приносящих прибыль, снизилась и торгуется на уровне 45%, что ниже нейтрального порога.

В целом это говорит о том, что рынок находится в относительно сбалансированном состоянии: 70% предложения STH по-прежнему приносят прибыль, а прибыль и убытки практически равномерно распределены по монетам, находящимся в обращении.

Отток средств из ETF создает давление со стороны продаж

Чтобы подкрепить наш анализ доминирования ончейн-платформы на данный момент, мы можем рассмотреть эти показатели в сочетании со спросом со стороны традиционных инструментов через ETF. 5 августа ETF столкнулись с довольно значительным оттоком в размере -1,5 тыс. BTC, что стало крупнейшей волной давления со стороны продавцов в этих инструментах с апреля 2025 года.

На сегодняшний день отток средств из ETF был относительно кратковременным, с редкими случаями устойчивого давления со стороны продавцов. Наблюдение за этими потоками поможет понять, является ли этот отток всего лишь очередным примером подобной динамики или, возможно, более структурным изменением настроений.

Ставки финансирования снижаются

За пределами спотового рынка, настроения на рынке бессрочных фьючерсов также отходят от кратковременного эйфорического состояния. Как агрегированные, так и индивидуальные ставки финансирования на всех рынках бессрочных свопов для биткоина отошли от недавних максимумов и теперь торгуются ниже уровня в 0,1%.

Эта территория часто считается довольно нейтральной, что отражает нежелание «быков» платить большую премию за длинные позиции с использованием кредитного плеча. Такой сдвиг свидетельствует о заметном снижении спекулятивного интереса и снижении уверенности в росте в ближайшей перспективе.

Заключение

Рынок BTC переживает коррекцию после пика роста. Цена биткоина опустилась ниже минимума диапазона накопления в $116000 и вошла в «воздушный зазор» низкой ликвидности, впервые отмеченный в предыдущих отчётах. Появились оппортунические покупки, но спрос пока недостаточно силён, чтобы компенсировать стоимость недавних покупателей, что делает этот уровень критически важным ориентиром для определения краткосрочного направления движения.

Поведение инвесторов свидетельствует об относительно сбалансированной среде: несколько показателей, основанных на данных краткосрочных держателей, торгуются на уровнях, вполне соответствующих типичному бычьему тренду. ETF-фонды столкнулись с существенным оттоком средств; однако на сегодняшний день это были кратковременные события, и нет достаточных данных, указывающих на наличие более структурной тенденции оттока.

Рынок фактически восстанавливает свои позиции, находясь у основания предыдущего цикла ATH на уровне $110000 и ниже, а также у основания последнего диапазона накопления около $116000.

Читайте также: