Сильные ценовые показатели Bitcoin (BTC) в последнее время значительно улучшили инвестиционные портфели, побуждая многих снижать риски и извлекать прибыль. Эта волна новых притоков капитала подняла реализованную капитализацию BTC до нового исторического максимума выше $900 миллиардов, что является важным событием в истории актива.
Оригинальный отчет Glassnode (английский язык).
Вводное резюме
- Bitcoin достиг локального максимума в $107000, оставаясь в пределах своего максимального значения в $109000, установленного в декабре 2024 года. Это привело к заметному увеличению притока капитала, в результате чего реализованная капитализация впервые превысила $900 млрд, что является исторической вехой.
- После одного из самых резких улучшений в доходности краткосрочных держателей за всю историю, активность расходов этой группы резко возросла, зафиксировав пиковую реализованную прибыль в размере $747 миллионов в день и совокупную прибыль в размере $11,4 миллиардов за последние 30 дней.
- Цена Ethereum (ETH) в последние недели испытала значительный скачок, возможно, вызванный ажиотажем вокруг успешного обновления Pectra 7 мая. Недавний рост включал несколько дневных приростов цены, превышающих +1σ, причем наиболее значительным был скачок +21,8%, самый сильный однодневный рост с мая 2021 года.
- Примечательно, что диапазон $2400–$2900 остается важнейшей областью для Ethereum, выступая одновременно зоной сопротивления и потенциальным уровнем прорыва, необходимым для поддержания восходящего импульса.
Финансовая облегчение
Экосистема цифровых активов продолжала демонстрировать силу в последние недели, во главе с BTC, который достиг локального максимума в $107000 и теперь находится всего в двух шагах от ATH в $109000 Рынок столкнулся со своим значимым сопротивлением между $102000 и $105000 где он консолидировался в течение последних двух недель.
На сегодняшний день только 4 торговых дня когда-либо фиксировали более высокую дневную цену закрытия Bitcoin, а последнее недельное закрытие в $106500 является самым высоким в истории. Bitcoin также торгуется примерно на 40% выше за последние шесть недель, что подчеркивает, насколько сильным было восстановление рынка.
Когда рынок быстро восстанавливался после просадки, мы могли отслеживать 30-дневное изменение доли предложения, удерживаемого в прибыли по разным когортам. Это помогает нам определить, какие группы инвесторов выиграли в течение периода восстановления, и может проиллюстрировать основные изменения в настроениях.
Недавний рост цен принес значительное финансовое облегчение, в частности, когорте краткосрочных держателей, поскольку их доля предложения в прибыли увеличилась на +71% за последний месяц. Это второй по величине положительный рост прибыльности для этой когорты за всю историю.
Еще один инструмент, который мы можем использовать для оценки улучшений прибыльности инвесторов, — это проверка изменений коэффициента MVRV каждой когорты с момента достижения локального минимума в $74000.
- MVRV увеличился с 1,74 до 2,33 (от +74% до +133% нереализованной прибыли)
- STH MVRV увеличился с 0,82 до 1,13 (-18% нереализованного убытка до +13% нереализованной прибыли)
- LTH MVRV увеличился с 2,91 до 3,30 (от +191% до +230% нереализованной прибыли)
Примечательно, что для всех этих групп инвесторы ощутили заметное улучшение своего финансового положения. Это, вероятно, имеет опосредованный эффект повышения доверия и настроений инвесторов.
По мере улучшения рыночных условий и восстановления портфелей инвесторов многие пользуются возможностью зафиксировать прибыль. Фиксацию прибыли на бычьем рынке можно рассматривать как обратную сторону нового спроса, который поглощает это предложение.
Один из способов количественно оценить сдвиги в этом балансе спроса и предложения — использовать метрику Realized Cap, которая объединяет совокупный чистый приток капитала в цифровой актив. За последний месяц общая стоимость, хранящаяся в сети Bitcoin, выросла на +4,2%, что отражает значительный рост капитала, поступающего на рынок.
Это привело к тому, что реализованный лимит впервые достиг нового максимума и превысил $900 миллиардов. Это значимый рубеж, который подчеркивает огромную ценность, которую инвесторы вложили в ведущий цифровой актив.
С приближением $1T для Realized Cap мы можем отслеживать, как потоки капитала накапливались в сети Bitcoin за ее 16-летнюю историю. На диаграмме ниже показана продолжительность между каждой логарифмической вехой, которую Realized Cap превзошел с течением времени:
- $1 млн: февраль 2011 г.
- $10 млн: май 2011 г.
- $100 млн: февраль 2013 г.
- $1 млрд: ноябрь 2013 г.
- $10 млрд: май 2017 г.
- $100 млрд: август 2019 г.
В период с 2011 по 2013 год реализованная капитализация выросла с $1 млн до более $1 млрд, преодолев четыре логарифмических рубежа за 2-летний период. Bitcoin был гораздо меньшим активом, чем сегодня, и демонстрировал экспоненциальный рост в течение начальной фазы загрузки сети. Следующая важная веха в $10 млрд потребовала трех с половиной лет, прежде чем реализованная капитализация достигла $10 млрд в середине 2017 года.
Последняя логарифмическая веха в $100 млрд была достигнута почти 6 лет назад в августе 2019 г. Это самый длинный интервал между логарифмическими вехами, показывающий, как рост стоимости и стоимости актива замедлился с течением времени, требуя более длительных периодов времени и все больших объемов капитала, необходимых для того, чтобы он смог преодолеть порог в $1 трлн.
Краткосрочный держатель, получающий прибыль
После одного из самых резких улучшений в доходности краткосрочных держателей за всю историю, вполне вероятно, что многие покупатели на недавнем спаде перешли к фиксации прибыли, чтобы извлечь выгоду из силы рынка.
По мере того, как цена ускорялась до базовой стоимости краткосрочного держателя в $93000, а затем решительно пробивалась выше нее, мы можем наблюдать существенный рост активности по фиксации прибыли, достигший пика в $747 млн/день.
За последние 30 дней мы увидели общую сумму в $11,4 млрд совокупной реализованной прибыли краткосрочных держателей. Для сравнения, за предыдущий 30-дневный период было реализовано всего $1,2 млрд прибыли, что подчеркивает, насколько резким был отскок настроений и поведения новых инвесторов.
Этот сдвиг вызвал резкий скачок в коэффициенте реализованной прибыли/убытка краткосрочных держателей. Объемы реализованной прибыли для краткосрочных держателей теперь значительно перевешивают реализованные убытки, так что только в 8% торговых дней коэффициент прибыли/убытка был на более высоком уровне.
Исторически, такие высокие значения типичны во время сильных бычьих импульсов, но также имеют тенденцию возникать, когда рынок движется к локальным и глобальным вершинным формациям. Чрезмерное извлечение прибыли может подавить приток нового спроса, что приводит к избытку накладных расходов, выступающему в качестве сопротивления.
Мы можем дополнить этот анализ, используя Sell-Side Risk Ratio, который является мощным инструментом оценки того, насколько «равновесен» рынок с точки зрения существующих держателей. Мы можем рассмотреть этот показатель в следующей структуре:
- Высокие значения указывают на то, что инвесторы тратят монеты с большой прибылью или убытком относительно их базовой стоимости. Это состояние указывает на то, что рынок, вероятно, должен заново найти равновесие и обычно следует за ценовым движением с высокой волатильностью.
- Низкие значения указывают на то, что большинство монет тратятся относительно близко к их безубыточной стоимости, что предполагает достижение определенной степени равновесия. Это состояние часто означает исчерпание «прибыли и убытка» в текущем ценовом диапазоне и обычно описывает среду с низкой волатильностью.
Для когорты краткосрочных держателей мы видим резкий рост их коэффициента риска Sell-Side, хотя он остается значительно ниже уровней, часто наблюдаемых вокруг основных пиков. Это говорит о том, что все еще может быть место для продолжения ралли рынка, поскольку инвесторы пока не фиксируют чрезмерную прибыль относительно своих общих активов.
Ethereum резко вырос после обновления Pectra
Ethereum — второй по величине цифровой актив, и в последние годы он столкнулся со сложными рыночными условиями. Цена ETH не оправдала ожиданий многих инвесторов с 2023 года и до сих пор не установила новый ATH в этом цикле.
Однако цена ETH в последние недели испытала значительный скачок цен, возможно, вызванный ажиотажем вокруг успешного обновления Pectra 7 мая. Обновление Pectra направлено на консолидацию набора валидаторов и повышение общей эффективности сети.
Цена Ethereum выросла с $1800 до нового локального максимума в $2700, увеличившись на 50% за несколько недель и обеспечив инвесторам значительное финансовое облегчение.
Недавний рост включал несколько дневных приростов цен, превышающих +1σ, при этом наиболее значительным стал скачок на +21,8%, что стало самым сильным однодневным ростом с мая 2021 года.
Расхождение в показателях между двумя ведущими цифровыми активами в этом цикле отражено в соотношении ETH/BTC, которое находится в устойчивом нисходящем тренде с момента события слияния в 2022 году. Недавно оно достигло дна на уровне 0,018, самого низкого уровня с января 2020 года.
Недавние превосходные результаты Ethereum привели к росту коэффициента ETH/BTC, который ускорился до значения 0,026, увеличившись на 14,5%, что стало 46-м по величине событием за всю историю наблюдений.
Интересно, что этот ценовой рост решительно прорвался выше Реализованной цены, которая торгуется на уровне $1900. Это означает, что средний держатель ETH теперь снова имеет нереализованную прибыль, что обеспечивает значительное финансовое облегчение для многих держателей.
Активная реализованная цена и истинное рыночное среднее — это две альтернативные модели ончейн-оценки, которые часто торгуются вблизи середины рыночных циклов Ethereum. Эти метрики оценивают базисную стоимость активных участников рынка и не учитывают потерянные монеты и долго неактивное предложение. Это приводит к более точному считыванию базисной стоимости для экономически активных инвесторов.
- Истинное среднее значение рынка: $2400
- Реализованная цена: $2,900
Обнадеживает то, что цена также поднялась выше истинного рыночного среднего, что подчеркивает силу этого восходящего ценового движения. Однако активная реализованная цена все еще находится выше и остается ключевым уровнем, который необходимо решительно вернуть, чтобы поддержать дальнейшее улучшение доверия инвесторов к Ethereum.
Мы можем обнаружить слияние при изучении профиля распределения стоимости Ethereum. В настоящее время наблюдается значительная концентрация уровней стоимости инвестора около уровня $2800. Этот регион, вероятно, привлечет повышенное давление со стороны продавцов, поскольку многие инвесторы, которые ранее были под водой, могут попытаться снизить риск на уровне безубыточности или около него и снять некоторые фишки со стола.
Резюме и заключение
Устойчивость рынка цифровых активов остается высокой, поскольку Bitcoin продолжает консолидироваться чуть ниже своего ATH в $109000. Рост цены увеличил прибыльность подавляющего большинства инвесторов рынка, многие из которых воспользовались возможностью зафиксировать прибыль. В результате приток капитала заметно увеличился, впервые подняв Realized Cap выше $900 млрд. — историческая веха, которая подчеркивает глубину ликвидности на рынке.
Для краткосрочных держателей улучшение стоимости их портфелей напрямую привело к заметному росту активности расходов: за последний месяц эта группа получила прибыль в размере более $11,4 млрд.
Ethereum продемонстрировал сильный ответ после обновления Pectra, его спотовая цена выросла с $1800 до максимума в $2700. Это восстановление вернуло среднего держателя ETH в положение нереализованной прибыли, что дало существенное финансовое облегчение. Примечательно, что диапазон $2400–$2900 остается ключевой зоной интереса, выступая как полосой сопротивления, так и потенциальной областью прорыва, критически важной для поддержания дальнейшего восходящего импульса.
Читайте также:
