У цьому матеріалі
15 жовтня біткоїн злетів до позначки близько $80000, опинившись трохи нижче собівартості американських спотових ETF і корпоративних казначейств, і протягом кількох днів попит на нього знову зріс. Вище цієї позначки собівартість на 6-12 місяців, блок пропозицій і найбільші групи ліквідацій знаходяться в діапазоні від $85000 до $87500.
Оригінальний звіт Glassnode (англійська мова).
Вступний підсумок
- 5 жовтня біткоїн злетів приблизно до $80000, опинившись трохи нижче базових рівнів ETF і корпоративних казначейств, і протягом кількох днів попит на нього знову зріс.
- Зазначена вище ціна, собівартість за 6-12 місяців, пакет ордерів і найбільші групи ліквідаційних активів знаходяться в діапазоні приблизно від $85000 до $87500.
- 19 жовтня ETF залучили $653 млн. при низькому обсязі торгів, а фіксація прибутку сповільнилася приблизно вдвічі порівняно з вересневим максимумом.
- Далі послідує рішення ФРС 28 жовтня і список компаній, виключених з індексів MSCI, 11 листопада, до якого може увійти Strategy.
- Інфляція навколо альткоїнів і обсяги фінансування знизилися порівняно з піковими значеннями, хоча відкриті позиції скоротилися лише незначно.
Прибирання за собівартістю
Минулого тижня в цьому звіті як найближчий рівень підтримки в блокчейні була названа середня ціна, яку американські спотові ETF платили за монети, що їм належать. Біткоїн торгувався біля цієї лінії з 8 жовтня і кілька разів опускався нижче неї. Найглибше падіння сталося 15 жовтня, коли ціна закриття на годинному графіку впала до $80100, а на наступному годинному графіку ціна закриття знову опинилася вище цієї лінії.
Навесні цей самий рівень обмежував зростання біткоїна. На початку травня ціна застрягла трохи нижче нього і не закривалася вище нього жодної години до 3 вересня. У жовтні він виступав як підтримка. Справжнє середнє ринкове значення, середня вартість купівлі для активних інвесторів, знаходиться нижче, близько $77600, і зростання зупинилося значно нижче цього рівня.
За нашими оцінками, заснованими на обсязі їхніх активів і нереалізованого прибутку, компанії, що керують казначействами, за якими ми стежимо, тримають свої біткоїни в середньому на рівні близько $80200, що трохи нижче рівня ETF. Ціна більшу частину цього року трималася нижче цього рівня, впавши більш ніж на чверть до кінця червня, і закривалася вище нього щодня з 18 вересня.
Зростання цін не супроводжувалося збільшенням обсягу купівель. Щомісяця з червня компанія додавала менш ніж одну десяту від пікового значення в листопаді 2024 року. За обох баз витрат від $80000 до $81500, різке зростання цін 15 жовтня стало випробуванням для двох найбільших груп тримачів одночасно. Закриття торгів нижче $80000 у середньому призвело б до збитків для обох груп.
Ордери з'явилися повторно на рівні $80000
Найбільший блок ордерів на спотовому ринку Binance, відзначений тут минулого тижня, становив $80000, трохи нижче рівня ETF. У ході торгів 15 жовтня більша частина блоку була закрита. Заявки повернулися до 20 жовтня. Вони менші, ніж на піку, але покупці як і раніше хочуть придбати біткоїн за цією ціною.
Вище рівня ціни основний блок пропозицій знаходиться в діапазоні від $86500 до $87500, що є першим сильним рівнем опору в портфелі.
Кластери зміщуються вище цінового рівня
Теплова карта ліквідації моделює ціни, за яких ф'ючерсні позиції з кредитним плечем будуть змушені закритися. В результаті подій 15 жовтня чітка смуга цін подолала позначку близько $80000, і два найбільші кластери тепер знаходяться вище ціни, близько $85000 і $87000. Нижче ціни залишається чітка лінія близько $79600, трохи нижче мінімуму 15 жовтня.
Рух до позначки в $87000 може прискоритися в міру закриття коротких позицій, але при цьому ціна відповідатиме вимогам книги заявок.
Все ще в числі найкращих покупців
Минулого тижня в цьому звіті описувалося, що біткоїн знаходиться в межах собівартості, встановленої покупцями за останні два роки. Ця стеля як і раніше зберігається. Вартість монет, куплених 6-12 місяців тому, зараз становить близько $86700, що нижче $88000, про які ми говорили минулого тижня, а монети, куплені 1-2 року тому, знаходяться близько $100000. Перша з цих ліній зараз знаходиться в зоні попиту і ліквідаційних кластерів близько $87000.
Продажі з боку цих тримачів знизилися. Пік продажів з боку групи тримачів, що володіють монетами 1-2 років, припадав на початок жовтня, після вересневого максимуму, і зараз ця група продає менш ніж третину монет на день.
Денне закриття за ціною вище $86700 у середньому поверне покупців, готових придбати, і дозволить подолати найближчий дефіцит пропозиції.
Притік коштів повертається при невеликому обсязі
Після тижня чистого відтоку коштів, американські спотові ETF в понеділок, 19 жовтня, залучили близько $653 мільйонів, що стало найбільшим показником з 22 вересня. Це знову привело до позитивного притоку коштів за тиждень.
Обсяг торгів не відповідає очікуванням. Того дня фонди торгували меншою кількістю, ніж у звичайний день минулого року, а їхній середній обсяг за 30 днів становить менш ніж чверть від рівня минулого року.
Повторювані притоки при зростаючому обсязі свідчитимуть про розширення попиту за межі одного дня.
Фіксація прибутку сповільнюється
У блокчейні тримачі фіксують менший прибуток. Реалізований прибуток, тобто прибуток, зафіксований при русі монет вище ціни останнього руху, за останній тиждень знизився приблизно вдвічі порівняно з тижнем досягнення вересневого максимуму. Реалізовані збитки залишаються стабільними, а найбільший збиток за останній тиждень припадав на 24 години до ранку 15 жовтня, коли ціна наблизилася до позначки в $80000.
Відновлення фіксації прибутку поблизу позначки в $87000 стане першою ознакою того, що продавці повернулися до верхньої межі діапазону.
MSCI призначає дату
15 жовтня, після закриття торгів у США, MSCI прийняла нові правила для так званих неробочих компаній. Тестовий запуск на основі даних за травень, опублікованих разом з консультацією в серпні, виявив серед них Strategy і Metaplanet. Компанія, що вже входить до індексів MSCI, виключається з них лише в тому випадку, якщо вона не проходить перевірку в обох останніх річних звітних періодах. MSCI опублікує остаточний список 11 листопада, а зміни набудуть чинності із закриттям торгів 30 листопада.
Акції Strategy впали майже на 10% 16 жовтня, в першу торгову сесію після прийняття рішення, і це був найгірший день з лютого. Біткоїн того дня практично не змінився в ціні.
Виключення Strategy зі списку 11 листопада змусить фонди, що відстежують індекси MSCI, продавати акції компанії в той час, коли казначейські компанії й так купують значно менше біткоїнів. Якщо Strategy з'явиться в списку 11 листопада, її акції в першу чергу опиняться під тиском, і наступне питання полягатиме в тому, чи продовжить вона купувати біткоїни.
Ціни на нафту і дохідність облігацій зростають, інформація надходить до ФРС
Федеральна резервна система ухвалить рішення щодо процентних ставок 28 жовтня. З початку року ціна на нафту марки WTI зросла приблизно на 73%, а очікування домогосподарств щодо інфляції збільшилися на піввідсотка. Базова інфляція залишилася на тому ж рівні, що й на початку року, але індекс споживчих цін за вересень, про який ми писали минулого тижня, виявився вищим за прогнози як за річною загальною ставкою, так і за базовою ставкою.
Дохідність також зросла. Дохідність дворічних казначейських облігацій, яка відстежує очікування трейдерів щодо подальшої зміни процентних ставок, цього року зросла більш ніж на один процентний пункт, сягнувши 4,8%. Зараз вона значно перевищує верхню межу цільового діапазону ФРС у 4%, навіть після підвищення ставки 16 вересня.
З моменту цього підвищення цін біткоїн зріс приблизно на 10%. Якщо ціни на нафту продовжать штовхати інфляційні очікування вгору, виключити друге підвищення цін буде складніше.
Метали охолоджуються, біткоїн лідирує
Цього року лідерство на ринку перейшло від металів до акцій, а потім до біткоїна. Якщо судити з двомісячної дохідності біткоїна, золота, срібла, індексів S&P 500 і Nasdaq 100, золото і срібло лідирували в першому кварталі, а американські акції – навесні і в липні. Біткоїн лідирує останні 10 тижнів.
Криптовалютні біржі торгували на тлі зростання цін на метали в міру його розвитку. Спотовий обсяг торгів токенізованим золотом (Tether Gold і PAX Gold, токени, забезпечені фізичним золотом) досяг піку в середині лютого, коли лідирували дорогоцінні метали, а потім до кінця липня впав до 15% від цього рівня. До середини вересня він більш ніж подвоївся, при цьому лідирував біткоїн, а потім знизився до 20% від лютневого піку.
Binance як і раніше контролює найбільшу частку цих торгів. OKX і Gate збільшили свою частку цього року, при цьому частка Gate зросла з 0,6% в 2024 році до 12% на даний момент у 2026 році.
Якщо дорогоцінні метали знову займуть лідиручі позиції, лютнева динаміка припускає, що торгівля золотом на цих біржах зростатиме разом з ними.
Позиції зберігаються довше, ніж сам процес угоди
Трейдери зберегли свої позиції щодо золота після досягнення піку торгів. Відкритий інтерес за безстроковими ф'ючерсними контрактами на токенізоване золото, що дорівнює обсягу всіх відкритих ф'ючерсних контрактів без терміну дії, наразі становить 7,0 тонн золота, що на 62% більше, ніж на піку спотової торгівлі в лютому. Обсяг заявок зріс з 5,0 тонн у середині вересня, тоді як спотова торгівля знизилася, що говорить про те, що трейдери утримують свої позиції щодо золота довше.
Цього року біржа Gate збільшила обсяг торгів більше, ніж будь-яка інша: 42% чистого приросту з 1 січня. З квітня 2025 року вона також здійснила найбільший стрибок у рейтингу за відкритим інтересом, з 9-го на 2-те місце; OKX, що займає перше місце за середнім показником за жовтень, піднялася на 6 позицій. У середньому за останній тиждень обсяг торгів Gate є найбільшим серед бірж, що відстежуються Glassnode: 1,7 тонни проти 1,5 тонни у OKX.
Стійке утримання золота вище 6 тонн, за умови, що метали більше не лідируватимуть, свідчитиме про те, що трейдери зберігають позиції щодо золота на криптовалютних біржах, навіть якщо за цим не послідує зростання цін на метали.
Більшість бірж зберігають менше
За останній рік резерви біткоїнів на більшості бірж значно скоротилися. Наш показник Proof of Reserves відстежує адреси, які біржі публікують, щоб показати, скільки біткоїнів вони зберігають. Серед 11 бірж, на яких знаходилося не менш ніж 1000 BTC на цих адресах, на шести резерви були меншими, ніж рік тому. З п'яти бірж, резерви яких зросли, Deribit показала один з найшвидших результатів. Резерви Gate зросли на 4,9%, тоді як медіанне значення на решті десяти біржах знизилося на 6,4%.
Падіння продовжилося і навесні. Наприкінці листопада на чотирьох з цих бірж зберігалося менше біткоїнів, ніж у жовтні минулого року; до кінця травня — на восьми, а зараз — на шести. Зростання на найбільшій біржі запобігло падінню загальної кількості, але на решті десяти біржах разом узятих зберігається приблизно на 10% менше, ніж рік тому.
Цього тижня Gate опублікувала свій останній звіт Proof of Reserves, у якому порівнюються резерви біржі з депозитами її користувачів. Станом на 18 жовтня, біржа повідомила про наявність резервів приблизно на 1,4 мільярда доларів більше, ніж у користувачів. Частка Bitcoin, Ethereum, стейблкоїнів і всіх інших основних активів, згаданих у звіті, перевищує 100%.
Якщо падіння цін триватиме, біткоїни, що залишилися на біржах, зберуться у тих небагатьох, хто ще поповнює свої резерви.
Кредитне плече альткоїнів знижується
У минулому випуску ми звернули увагу на надмірне кредитне плече всередині окремих альткоїнів: показник «кубінської піни», що відстежує, скільки альткоїнів мають високе кредитне плече відносно своїх минулих показників, знаходився у верхній зоні. Біткоїн упав до рівня $80000 15 жовтня, а в наступні вихідні медіанний альткоїн знизився приблизно на 4%, що стало найбільшим падінням за вихідні з травня.
Пік активності на ринку альткоїнів припадав на 7 жовтня, після чого він знизився. Глобальна активність на ринку, аналогічний тест, що застосовується до ринку альткоїнів у цілому, залишалася нижче свого піку і з того часу продовжила падіння.
Рівень фінансування знову близький до мінімуму
Ставки фінансування демонструють аналогічне зниження. Фінансування — це комісія, яку тримачі довгих безстрокових ф'ючерсів платять коротким позиціям, коли попит на кредитне плече різко зростає. Наприкінці вересня майже чверть альткоїнів платили більше нейтральної ставки. Зараз це роблять менш ніж 5%, що близько до нижньої межі дворічного діапазону.
Слід зазначити, що відкриті позиції знаходяться лише приблизно на 5% нижче свого жовтневого піку в постійних цінах. Оскільки більша частина кредитного плеча все ще відкрита, відновлення зростання фінансування стане першою ознакою нового перенасичення ринку.
Висновок
Біткоїн як і раніше перебуває у скрутному становищі. У ході обвалу 15 жовтня покупці були залучені за цінами, що відповідають базовим значенням ETF і корпоративних казначейств у діапазоні від $80000 до $81500, і з того часу фіксація прибутку сповільнилася. Базові значення, ціни купівлі на 6-12 місяців, блок пропозицій і найбільші групи ліквідацій знаходяться в діапазоні приблизно від $85000 до $87500.
Закриття дня вище $87500, за якого притік коштів у ETF повторюватиметься при зростаючому обсязі торгів, покаже, що попит поглинає пропозицію. Закриття дня нижче $80000 призведе до збитків для середнього тримача ETF і корпоративних казначейств і покаже справжнє середньоринкове значення близько $77600. ФРС ухвалить рішення 28 жовтня, а список MSCI — 11 листопада.
Читайте також:
