В своем заявлении от 25 августа Base сообщила, что токенизированные акции Coinbase теперь доступны непосредственно в сети второго уровня, что переводит продукт, ранее предлагавшийся биржей, в открытую ончейн-среду.
Первоначальный список включает NVIDIA под тикером NVDAc, Meta под тикером METAc, Apple под тикером AAPLc и Alphabet под тикером GOOGLc. Coinbase опубликовала отдельный проспект и адрес контракта для каждого актива, попросив пользователей проверить адрес перед покупкой, поскольку токены, не включенные в официальный список, не были выпущены Coinbase.
В соответствии с правовой структурой продукта, каждый токен B20 представляет собой право собственности на базовую акцию, а не синтетический контракт, который просто следует за ее рыночной ценой.
Компания Coinbase Onchain SPV Ltd., контролируемая Coinbase и зарегистрированная на Абу-Дабиском глобальном рынке (ADGM), официально выпускает ценные бумаги. Согласно проспекту NVIDIA, Управление по регулированию финансовых услуг (FSA) одобрило документ 4 августа в соответствии с правилами ADGM.
За каждый выпущенный токен компания специального назначения первоначально владеет одной соответствующей акцией через отдельный депозитарный счет. В проспекте эмиссии компания Alpaca Securities, зарегистрированный в SEC брокер-дилер и член FINRA и SIPC, указана в качестве брокера и депозитария, ответственного за покупку, продажу и хранение базовых акций.
Согласно документам, депонированные акции хранятся в доверительном управлении в интересах держателей токенов. При условии соблюдения положений трастового соглашения в соответствии с законодательством ADGM, активы не будут входить в состав имущества эмитента в случае банкротства или неплатежеспособности компании специального назначения.
В описании Base токены представляют собой выгодные активы, обеспечивающие прямую экономическую выгоду компаниям, акции которых котируются на бирже. Хотя Coinbase позиционирует эту структуру как «реальные токенизированные акции, обеспеченные в соотношении 1:1», в проспекте проводится различие между выгодным участием и прямой регистрацией в качестве законного владельца каждой базовой акции.
Владельцы акций также не получают автоматических прав голоса в базовой компании. В документе указано, что подтвержденные, или «наделенные» права голоса владельцы могут направлять инструкции по голосованию эмитенту, который может попытаться проголосовать хранящимися у него акциями от их имени, с учетом применимого законодательства, сроков и практических ограничений.
В июле стало известно о подготовке Base после того, как основатель сети Джесси Поллак признал, что Robinhood первым предпринял шаги, разместив продукты, привязанные к акциям, в среде, совместимой с Ethereum.
«Мы отстаём в этом вопросе на Base, и меня это очень расстраивает», — сказал тогда Поллак, добавив, что компании близки к внедрению акций, обеспеченных в соотношении 1:1.
B20 интегрирует токенизированные акции в базовую DeFi-среду
После выпуска в виде токенов B20, эти акции могут храниться в кошельках с самостоятельным хранением и взаимодействовать с поддерживаемыми децентрализованными приложениями. Base предлагает Aerodrome для обеспечения ликвидности в виде токенизированных акций, а Aave, Morpho и Euler предоставляют или планируют предоставлять функции кредитования и заимствования.
В числе других интеграций указаны 0x, 1inch, KyberSwap и CoW Swap для обмена токенов. Chainlink предоставляет инфраструктуру для получения данных о ценах, а LI.FI и Jumper поддерживают сервисы, связанные с межсетевыми переводами и обменами.
Подобные интеграции позволяют одному токену перемещаться между несколькими приложениями. Например, держатель, имеющий право на участие, может торговать токеном акций на децентрализованной бирже, а затем использовать его в качестве залога на поддерживаемом рынке кредитования, в зависимости от правил и доступности каждого протокола.
Торги могут продолжаться вне обычных часов работы американских бирж, включая выходные и праздничные дни. Традиционные акции, котирующиеся на Nasdaq или Нью-Йоркской фондовой бирже, по-прежнему торгуются в рамках установленных торговых сессий, а это значит, что цены на децентрализованных площадках могут меняться, когда основной рынок для базовой ценной бумаги закрыт.
Компания Base заявила, что в ближайшие недели будут введены дополнительные тикеры, при условии получения одобрения регулирующих органов. Новые листинги будут использовать ту же структуру B20, что позволит приложениям, уже интегрированным со стандартом, поддерживать последующие активы без создания отдельной системы для каждой акции.
Запуск последовал за июньским запуском Coinbase токенизированных активов, привязанных к NVIDIA, Alphabet, Strategy, BitMine и SpaceX. Тогда Coinbase заявила, что ее продукты будут поддерживать внутрисетевую торговлю, погашение и распределение средств, связанных с базовыми акциями.
Дивиденды реинвестируются после уплаты налогов и сборов
В проспекте эмиссии не предусмотрено, что дивиденды выплачиваются держателям напрямую наличными. Вместо этого эмитент, как правило, реинвестирует полученные от базовой компании дивиденды в дополнительные акции, увеличивая объем базового капитала, представленный каждым токеном, за счет скорректированного коэффициента депозита.
До реинвестирования в данной структуре применяется американский налог у источника выплаты. Согласно документам NVIDIA, дивиденды, выплачиваемые неамериканским держателям акций, в настоящее время облагаются налогом у источника выплаты в размере 30%, если только соответствующее налоговое соглашение не снижает эту ставку.
Эмитент также взимает комиссию за распределение в размере 5% от валовой стоимости дивидендов или других выплат до вычета налогов и реинвестирования. Действия корпорации, сборы и другие расходы также могут со временем изменить соотношение депозитов.
Подтвержденные держатели могут запросить погашение базовым активом в виде акций, долларов США или принятого стейблкоина, такого как USDC. Применяется комиссия за погашение в размере 0,05%, при этом эмитент, брокер и депозитарий могут провести проверку личности, соответствие требованиям по борьбе с отмыванием денег, соблюдение санкций и проверку юрисдикции перед обработкой запроса.
Погашение не равнозначно немедленной продаже базовых акций по цене, указанной при подаче заявки. В проспекте эмиссии предупреждается, что проверки на соответствие требованиям, процедуры расчетов и рыночные операции могут задерживать платежи, а цена, полученная после продажи, может отличаться от стоимости, доступной на момент подачи заявки держателем.
Пользователи, приобретающие токены через нерегулируемые рынки DeFi, могут оставаться «незащищенными» до тех пор, пока не выполнят требования эмитента по соблюдению нормативных требований. Согласно документам, незащищенные держатели не могут обналичить свои токены, получить базовые акции или подать инструкции по голосованию.
Американские инвесторы не имеют доступа к токенам акций Base
Несмотря на то, что токенизированные акции Coinbase на Base представляют собой акции компаний, котирующихся на биржах США, они недоступны для граждан США. Эти ценные бумаги не зарегистрированы в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года или в каком-либо регулирующем органе по ценным бумагам штатов США.
Coinbase предлагает эти продукты в соответствии с Положением S, освобождением от регистрации в SEC, которое распространяется на определенные операции с ценными бумагами, проводимые за пределами Соединенных Штатов. Проспект запрещает предложение, продажу или передачу токенов внутри страны или в интересах или для выгоды лица, являющегося гражданином США.
Американские клиенты могут отдельно использовать регулируемые брокерские услуги Coinbase для торговли обычными акциями и биржевыми фондами. Coinbase Capital Markets предлагает эти ценные бумаги через брокера, являющегося членом FINRA, а исполнение сделок, клиринг и хранение осуществляются компанией Apex Clearing, но эта схема отделена от продуктов B20, доступных на Coinbase.
Конкуренция за пределами США продолжает расти. По данным августовского сравнения рынков токенизированных продуктов, общая стоимость, отслеживаемая Token Terminal, приблизилась к $2,7 миллиардам, при этом Ondo Finance лидирует среди эмитентов, а Binance bStocks и xStocks владеют более чем $600 миллионами каждая.
Отдельный анализ объемов торгов за июль показал, что объемы торговли токенизированными акциями выросли на 288% за месяц, хотя наибольшая часть активности на децентрализованном вторичном рынке пришлась на токенизированные продукты QQQ.
В проспекте Coinbase содержится предупреждение о том, что держатели могут потерять все свои инвестиции, а цены токенов могут отличаться от цен базовых акций из-за ликвидности, закрытия рынка или сбоев. В нем также указывается, что правила SIPC напрямую не регулируют структуру хранения, что оставляет неопределенность в отношении того, будет ли защита в случае банкротства Alpaca применяться отдельно к каждому держателю или только на уровне эмитента.
Читайте также:
